行业整体表现 - 2024年A股19家乳制品行业公司总营业收入1848.27亿元，同比减少7.44% [1] - 14家公司营业收入下滑，前一年仅6家 [1] - 归母净利润总额从130.97亿元下滑至95.76亿元，降幅27% [1][2] - 13家公司净利润下滑，占比68% [1] - 行业净利润增长率中位数从19.27%降至-25.36% [1] - 5家公司陷入亏损，较前一年增加2家 [2] 核心影响因素 - 供给过剩、需求走弱、库存偏高是压制行业的三大因素 [1] - 生鲜乳价格自2021年起持续下行三年 [1] - 乳业指数从2021年1月高点至2024年9月低点跌幅超50% [1] - 2024年9月起乳业指数出现明显上涨，市场期待上游去化带动原奶价格见底 [1] 龙头企业表现 - 伊利股份净利润84.53亿元，但营收下滑8.24%，净利润下滑18.94%，首次出现双降 [2] - 伊利液体乳收入下滑，冷饮产品下降18.41% [2] - 光明乳业和三元股份净利润分别下降25.36%和77.44% [2] - 除伊利、光明、新乳业外，其余乳企净利润均低于2亿元 [2] 逆势增长企业 - 6家公司净利润增长：贝因美、品渥食品、妙可蓝多、一鸣食品、新乳业、海融科技 [3] - 新乳业液体乳微增0.83%，但整体营收下滑2.93% [3] - 新乳业以低温鲜奶和低温特色酸奶为主导，避开常温赛道竞争 [4] - 贝因美和一鸣食品2023年净利润同样快速增长 [3] 亏损企业情况 - 皇氏集团、均瑶健康、骑士乳业、庄园牧场净利润下滑最严重 [4] - 庄园牧场和西部牧业2023年已开始亏损 [4] - 西部牧业因参股奶牛养殖公司亏损及促销力度加大导致净利润大降 [5] - 庄园牧场情况与西部牧业类似 [5]