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公募改革落地有望驱动银行板块估值;券商板块估值有望修复

券商板块 - 2025年一季度券商业绩持续复苏,营收和利润同比分别增长25%、83%,经纪、自营、利息净收入分别同比增长49%、51%、27% [1] - 业务结构从单一自营驱动转向经纪、两融、自营多业务协同增长,投行和资管业务保持韧性 [1] - 全年经纪和两融业务增长前景可期,自营、资管、投行业务韧性超预期,板块估值有望修复 [1] 银行板块 - 公募改革方案强化业绩基准约束力,主动权益基金对银行板块配置较沪深300偏离10pct,存在增配空间 [2] - 政策驱动经济修复叠加被动基金扩容、险资入市,增量资金流入有望支撑板块行情 [2] - 关注低配股份行、稳健大行及质优个股的配置机会 [2] 金属行业 - 2024年及2025年一季度黄金、镍钴锡锑、稀土磁材和铜板块盈利领涨,电池金属承压 [3] - 当前铝、铜、镍钴锡锑估值处于低位,行业分红回报提升,部分个股股息率超5% [3] - 贸易争端背景下,流动性及财政政策落地将利好黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置 [3]