核心观点 - 公司2024年营业收入同比增长23.75%，主要得益于机器人智慧物流系统业务增长25.77% [3] - 公司调整产品名称为"机器人智慧物流系统"以更准确反映业务实质，但经营模式未变 [6] - 公司采用初验法确认收入，占比达97.14%，符合会计准则和行业惯例 [7][15] - 代运营业务毛利率达50.84%，但未来不再拓展此类业务 [17][19] - 经营活动现金流净额由负转正，主要因销售回款增加和采购付款政策变化 [36][49] 主营业务及收入 - 机器人智慧物流系统收入11.22亿元，同比增长25.77%，主要因应用领域扩展和下游需求增长 [3][4] - 代运营业务收入3880万元，同比下降3.25% [3] - 技术咨询规划服务收入增长2103.47%，但基数较小 [3] - 前五大客户销售占比提升，新增中航光电、比亚迪等客户 [4][24] - 收入确认政策与IPO时保持一致，采用初验法 [7][15] 行业比较 - 公司收入增速高于今天国际(-22.51%)和音飞储存(-8.25%)，但低于中科微至(26.42%) [4][5] - 差异原因包括订单执行情况不同和公司处于快速增长期 [5] - 收入确认政策与今天国际、昆船智能等同行一致 [15] - 行业竞争加剧导致质保期由1年延长至2-5年 [43] 财务指标 - 应收账款余额7.57亿元，同比增长21.51%，2-3年账龄应收账款增长234.97% [34][36] - 合同资产余额1.64亿元，同比增长16.31% [34] - 信用减值损失5144万元，其中应收账款坏账准备4369万元 [53] - 研发费用1.28亿元，同比增长47.31% [53] - 销售费用8102万元，同比增长35.37% [53] 客户与供应商 - 前五大客户变动较大，因行业特性导致客户重复采购率低 [26] - 前五大供应商变动因采购需求变化和项目实施地点差异 [30][31] - 对部分客户提供60个月分期付款，形成长期应收款1701万元 [44][45] - 供应商可替代性强，通过单笔议价选择最优供应商 [31]