过去的一季度，AI、电商、游戏等互联网核心业务阵地快速迭代。尤其是AI，不管是技术理念、商业化落地思考，或是资金投入层面，都呈现出进一步 大开大合的状况，因此处于这些核心阵地的企业及相关业务在一季度的表现都更加值得关注。 5 月 14 日，腾讯发布其 2025 年第一季度财报，该季度腾讯总收入为人民币 1800 亿元，较上年同期同比增长13% ；毛利为人民币 1005 亿元，同比增长 20% ；Non-IFRS 经营利润率由去年的 37% 上升至 39% ，而国际财务报告准则下经营利润率同比有所下滑。 值得注意的是，该季度腾讯资本开支为人民币275亿元，同比增加 91% ，销售及市场推广开支 78.7 亿元，较上年同期有所上涨，这与一季度腾讯元宝的 大力投放不无关系。 于现在的腾讯而言，游戏收入是基本盘，视频号及电商相关业务是更快能够看到落地的新曲线；而AI相关的产品技术或理念能够分散在腾讯所有业务的 不同环节，跟不同业务结合情况和落地速度也有区别，有的立马能够看到转化（AI之于腾讯音乐），而有的目前主要负责提供期待和想象力（元宝和微 信Agent）。 三种业务之于腾讯的不同意义，构成了当下市场对腾讯财务状况 ...