近期公司公告：顺丰同城"五一期间"全场景业务单量同比+87%，其中商超百货单量同比+177%，饮品 单量同比+106%，"最后一公里"配送单量同比+102%。此外，据Questmobile数据，4 月顺丰同城骑手端 日均使用次数同比增长40%。我们认为在外卖与集团最后一公里配送需求增长催化下，即时配送行业需 求或好于我们预期。 评论 外卖行业业务量增长催化即时配送履约需求，公司同城配送To B 业务单量或好于我们预期。据 Questmobile 数据，4 月肯德基/麦当劳日均使用次数同比+31%/30%。我们认为在平台补贴以及消费政策 刺激影响下，外卖行业业务量增长或好于我们预期，其中KA 商家有望受益更多。公司凭借精细化的商 圈网络运营能力以及运力网络的灵活性，有望持续获取KA 商家中的订单增量，同城配送业务单量或将 实现高于此前预期的增长。我们预计25 年公司面向商户收入或超24%，其中KA 业务同比增速或将更 高。我们认为To C 业务随宏观需求稳健增长，与速运业务持续协同。 机构：中金公司 受益于集团最后一公里需求增长以及大网渗透率提升，最后一公里配送业务有望继续贡献超我们预期的 收入增量。据顺丰控股 ...