中美贸易政策影响 - 中美贸易摩擦缓和有利于中国进口产品价格回落和出口产品价格回升 考虑到中国对美出口金额是对美进口金额的三倍多 关税战降温对价格回升的推动作用大于回落拖累 或拉动国内CPI和PPI企稳回升 [2] - 货币政策基调将保持稳定 去年底中央经济工作会议提出"适度宽松货币政策" 今年4月政治局会议强调"以高质量发展应对外部不确定性" 显示政策延续性 [2] - 金融三部门5月7日推出一揽子金融政策 既对经济阶段性冲击作出积极回应 又在力度上留有余地 宏观政策进入观察期 重点是用好用足现有政策 [3][4] 中国资产重估逻辑 - 中国资产重估驱动因素从估值修复转向技术驱动+资产重估 科技进步与技术创新成为核心引擎 有助于重构资本市场价值坐标系 [5] - 重估逻辑未改变基于四点：超大规模市场纵深和全产业链体系重构加速 人工智能新能源产业集群崛起 财政赤字率拟按4%安排且政策工具箱充足 当前资产估值仍处较低水平 [6][7] - 中国在全球产业链角色将更重要 通过产业体系完整和产业链韧性优势 向高附加值领域攀升 为全球经济发展注入确定性 [7] 港股与A股估值展望 - A股和港股估值中枢将上移 港股因流动性折价和地缘因素压制 估值修复空间更显著 恒生科技指数市盈率远低于纳斯达克100指数 [8] - 未来三至五年配置逻辑将从"低估值+高股息"转向"高成长"赛道 科技股估值模式转向"主营业务市盈率+创新业务市销率" 研发投入强度成为核心指标 [8]