医药生物板块市场表现 - 5月20日三大指数集体高开，医药生物板块表现强势，中证疫苗与生物技术指数(931992 CSI)上涨1 84% [1] - 成分股中三生国健"20cm"涨停，未名医药涨停，益方生物上涨超7%，荣昌生物、神州细胞、康华生物、智飞生物等跟涨 [1] - 生物疫苗ETF(562860)上涨近2%，截至5月19日该ETF流通份额为4 21亿份，最新流通规模为2 56亿元 [1] 三生国健与辉瑞合作 - 三生国健与辉瑞签署双特异性抗体产品许可协议，涉及全球范围内独家开发、生产和商业化许可产品707项目 [1] - 协议由三生国健、关联方三生制药和沈阳三生共同签署 [1] 疫苗与生物技术指数概况 - 中证疫苗与生物技术指数选取不超过50家疫苗研发、生产、耗材、设备及生物科技领域上市公司证券作为样本 [1] - 该指数反映沪深市场疫苗与生物技术主题上市公司证券整体表现 [1] 生物疫苗行业展望 - 2025年生物疫苗行业将显著分化，创新药板块步入快速放量期，国内外商业化与对外授权推动营收增长并加快盈利转折 [2] - 疫苗板块持续承压，主要受市场需求疲软和竞争加剧影响 [2] - 创新药企业全球商业化潜力释放将推动疫苗行业传统产能出清，行业集中度有望提升 [2] - 政策推动下国产创新和研发创新成为行业增长关键驱动力，宠物疫苗和新型疫苗领域国产企业有望通过技术突破和成本优势抢占市场份额 [2] 美国药品体系影响 - 美国药品体系涉及流通商、PBM、保险等多个利益主体，价值链相互绑定和制衡助推高药价体系形成 [2] - 若特朗普以行政令强制降低药价，美国药企利润空间将受压缩，对全球医药产业链产生深远影响 [2] - 国内创新药出海估值及空间或重塑，美国药企对成本控制诉求增强可能进一步提高对CXO公司依赖程度 [2]