出品：新浪财经上市公司研究院 作者：光心 2025年5月13日晚，江苏华辰向不特定对象发行可转换公司债券的注册收到中国证监会的批复。据悉， 该募投项目完成后，公司的箱式变电站产能将再次实现翻倍。 其实，江苏华辰此前IPO便豪赌箱式变电站产能，2024年4月该项目达到可用状态后，公司的箱式变电 站产能由600台提升至2411台，翻了四倍。而由于项目仍处于爬坡期，其产能利用率仅有六成。 而此次江苏华辰再次发行可转债进行大规模扩产，背后暴露了诸多问题： 首先，此前产能建设已经带来显著的现金压力，截至2024年末公司账上货币资金仅有1.38亿元，而短期 借款则有2.41亿元，现金缺口巨大。 此外，箱式变电站主要依赖光伏行业拉动，而光伏产业链近年价格内卷严重，四成的光伏上市企业陷入 亏损，再叠加江苏华辰此前曾有错估房地产行业的"前科"，此时大肆入局新能源箱式变电站是否明智？ IPO募资项目处于爬坡期 产能利用率刚达六成 净利润为预期的三成 江苏华辰变压器股份有限公司是一家专业从事输配电及控制设备研发、生产与销售的国家高新技术企 业，其主要产品包括干式变压器、箱式变电站、油浸变压器，三款产品在2024年的营收占比分别为 ...