IPO进展 - 公司上交所主板IPO于2023年12月30日获受理 2024年1月发布首轮问询函 9月收到问询函回复 保荐机构为国泰海通 [1] - 公司已更新提交相关财务资料 保荐代表人为倪勇、杨博文 [1] 财务数据异常 - 2023年可比公司平均毛利率下降3 09个百分点至19 75% 但公司毛利率反升至23 36% [2] - 电池托盘产品中 总成类毛利率从2021年20 61%降至2023年16 27% 零件类同期从16 81%飙升至26 48% 变动趋势背离行业逻辑 [2] - 模具产品等部分品类毛利率高达66 14% 远超行业均值 [2] - 前次申报涉及近80项会计科目调整 包括跨期收入确认、成本计价方法变更等 导致补缴税款 [2] 现金流与应收账款 - 2024年经营性净现金流骤降至-2 53亿元 2022年、2023年分别为0 49亿、0 38亿 [3] - 2024年末应收账款余额达13 53亿元 占营收34 25% 同比增43 47% [3] - 应收账款周转率仅3 44次/年 显著低于行业均值5 49次/年 [3] - 期后回款比例从2022年99 86%降至2024年76 35% [3] 客户集中度风险 - 前五大客户收入占比超50% 其中特斯拉2023年贡献营收7 04亿元 占24 23% [4] - 2024年特斯拉订单同比下滑7 72% 赛力斯新项目因价格战导致毛利率低于预期 [4] - 特斯拉降价潮迫使上游让利 公司电池托盘毛利率从2021年18 7%降至2024年16 12% [4] 募投项目风险 - 拟投建云南基地及年产50万台电池托盘项目 新增产能为现有3倍 [5] - 2023年电池托盘销量仅24 6万套 行业预测2025年总需求约2000万套 公司市占率不足1 5% [5] - 若产能利用率不足 2024年已计提1 2亿元固定资产折旧将进一步侵蚀利润 [6] 股权结构问题 - 实控人罗世兵、金丽燕夫妇持股70 44% 上市后仍控制52 83%表决权 [7] - 财务总监曾跳槽一年半后回归任董秘 股权激励集中于早期高管 [7]