宏观经济展望 - 摩根大通将中国全年GDP增速预期由4.1%上调至4.8%，基于现有关税水平维持至年底的假设 [2] - 出口对经济贡献预计下降（去年为30%），消费和投资贡献上升，受政策支持推动 [2] - 2025年财政政策进入"下半场"，财政赤字率突破3%至4%，新增债务2.9万亿元，"以旧换新"规模增至3000亿元 [2] - 科技创新（如DeepSeek等AI项目）和新经济领域（IT、AI）表现强劲，"以旧换新"带动相关消费品类销售 [3] - 内需仍需提振，4月零售数据低于预期，房地产销售、新开工、投资仍处于下行阶段，预计2026年后逐步趋稳 [3] - 央行可能继续降息降准，今年或有一到两次降息，人民币汇率预计在7.2~7.3之间 [3] 港股市场表现 - 恒生指数全年至今涨幅接近20%，科技和消费板块人气最旺 [4] - MSCI中国指数盈利预期从14%上调至16%，跑赢亚洲其他市场 [4][5] - 摩根大通预期MSCI中国指数低位70、中性80、乐观情形89（中至高个位数至双位数涨幅） [5] - 互联网与医疗为高成长行业，中国互联网巨头估值低于美国同行且盈利好转 [5] - 腾讯、阿里财报收入利润增速超预期或接近，但股价走低，投资人因贸易谈判不确定性谨慎 [5] 贸易谈判影响 - 中美进入90天关税暂停期，若谈判前景清晰，国际资金或更愿意布局中国市场 [1][5] - 三季度可能有贸易谈判突破，A股和港股建议"逢低吸纳"，关注谈判结束前后的机会 [5]