业绩表现 - 2025年1季度收入138亿元，同比增长16%，符合市场预期 [1] - 调整后净利润42亿元，同比增长3%，超市场预期10%/9% [2] - 净利率30%，同比下降4个百分点，主因Tripcom海外品牌投入增加 [2] 业务细分 - 住宿业务收入同比增长23%，交通业务增长8%，度假业务增长7%，商旅业务增长12% [1] - 中国内地酒店间夜量同比增长15%+，ADR中低个位数降幅优于行业水平 [1] - 出境机酒预定恢复至2019年的120%，领先国际航班83%的恢复速度 [1] - Tripcom收入同比增长近60%，占收比约13% [2] 市场展望 - 预计2季度收入增长14%，其中酒店业务增17%，交通业务增9% [2] - 中国内地/出境酒店间夜量预计分别增长10-15%/15-20% [2] - 调整后运营利润预计同比持平，利润率下降反映海外持续投入 [2] 行业动态 - 休闲旅游需求保持快速增长，商旅出境需求受2季度关税扰动影响 [1] - 行业竞争格局良好或缓释变现压力 [2]