携程集团电话会议纪要关键要点总结 一、纪要涉及的行业与公司 * 行业：在线旅游服务（OTA）行业 [2] * 公司：携程集团（Trip.com Group） [1][2] 二、核心观点与论据 1. 商业模式与核心竞争力 * 商业模式：通过向消费者提供酒店、交通、度假等预订服务，向上游供应链抽取佣金获取收入，广告收入为补充 [4] * 核心竞争力源于分散酒店供应链的高话语权及中高端客群的高粘性履约体系 [2][4] * 上游供应链端：国内酒店供给长期分散且增速高于需求增速，OTA平台话语权在疫情后快速提升，佣金率远高于交通业务 [4][5] * 下游用户端：携程拥有高价值、高粘性的中高端客群，旅游消费“高价低频”特征使消费者试错成本高，倾向选择稳定优质平台 [5] * 履约壁垒：携程建立庞大客服体系，常规问题30分钟内处理，结合数据经验积累，难以通过资本投入短期复制 [5] 2. 反垄断处罚影响 * 2026年7月末反垄断处罚落地，未干预流量分配及佣金上限 [2][6] * 监管关注点在于禁止某些商业行为，未改变携程商业模式 [6] * 携程可通过广告模式及交易创新对冲影响，参考Booking Holdings经验，底层变现能力依然强劲 [2][7] * 商家付费合作购买的是携程优质OTA服务能力，根本需求未改变 [6] 3. 国内业务前景 * 国内OTA业务进入成熟期，整体线上化率提升速度放缓 [8] * 增长依赖酒店业务，尤其下沉市场线上化率提升，交通业务线上化率已处高位 [8] * 国内业务大盘增速预计略高于或接近旅游行业整体增速，GMV增长是主要驱动力 [8] * 出境游业务增速预计高于国内旅游 [8] * 中期国内业务利润可达200亿人民币，以10倍出头市盈率计算，支撑2,500亿至近3,000亿港币市值 [2][8] 4. 国内细分赛道增长点 * 银发旅游市场：利用淡旺季错峰需求，老年客群客单价较高，携程建立银发经济会员服务体系并提供专属优惠 [9][10] * 演出票务组合套餐：针对年轻人参加演唱会等场景，将演唱会门票与周边住宿、交通捆绑推荐，取得良好搭售效果 [10] 5. 海外业务（Trip.com）发展 * 海外业务处于高速增长阶段，每季度收入增速保持在50%以上 [2][11] * 亚太市场贡献约70%收入，欧洲市场贡献约20%，其余来自北美、澳新等 [12][13] * 香港市场OP margin达到中双位数水平，新加坡市场OP margin达到中到高个位数 [13] * 预计2027-2028年后进入理想利润释放期 [2][11] * 海外成长周期可能长达5到10年甚至更久 [11] * 增长受益于东南亚等市场互联网普及推动旅游线上化率提升，类似中国10-15年前 [11] 6. 海外竞争策略 * 核心策略：坚持以APP作为主要预订载体，与Booking.com、Expedia等传统OTA不同 [13] * 通过交通票务补贴吸引并留存海外用户至APP平台，再通过酒店预订培养消费习惯 [13] * 东南亚市场酒店连锁化率较低，携程利用国内积累的竞争经验获取市场份额 [13] 7. 海外业务估值与弹性 * 当前海外业务尚未贡献大规模盈利，价值被包含在整体估值中，甚至被视为负估值 [14] * 仅亚太市场完全盈利后，利润体量可能接近国内业务的40% [2][14] * 考虑其他海外市场长期潜力，利润空间更为广阔 [15] * 海外业务释放利润将带来显著业绩弹性，并可能伴随整体估值扩张 [15] 三、其他重要内容 1. 2026年挑战与短期波动 * 2026年1月受反垄断调查，二季度油价阶段性高涨抑制出行需求，三季度暑期旅游因天气等因素表现疲弱 [3] * 短期业绩受旅游行业景气度波动影响，包括内需、出境游及部分海外需求 [3] 2. 当前估值与投资机会 * 2026年第三季度，OTA板块因监管政策和出行产业链预期较低，整体市盈率处于历史相对低位 [2][15] * 短期压制因素已基本解除 [15] * 投资逻辑转向国内业绩修复与海外规模效应释放带来的底部反弹机会 [2][15]

行业与公司 * **行业**：在线旅游（OTA）行业 涉及酒店住宿、交通票务及旅游平台生态 [1] * **公司**：携程（作为核心分析对象） 美团、飞猪、抖音等为竞争平台 华住、亚朵为龙头酒店集团 [1][2][5][7] 核心观点与论据 1 监管政策驱动业务模式调整 * **酒店业务**：监管取消“金牌”“特牌”等排他性合作 取消“二选一”及全网比价 酒店重获定价权 [2] * **流量规则变更**：2026年9月1日起 平台调整流量分配 佣金率权重下调 产品品质、服务分、好评率权重提升 利好连锁龙头酒店 [1][2] * **佣金率下行**：住宿业务稳态佣金率预计由15%降至12%左右 降幅约1-1.5个百分点 中性假设降幅约1个百分点 [1][3] * **交通业务**：实质性取消12306付费抢票业务 预计佣金率下滑约1个百分点 因基数较低冲击更显著 [1][3] * **短期业绩冲击**：平台收入增速放缓 利润率承压 2026年Q3起影响更充分体现 其他付费增值服务增速亦放缓 [1][3] 2 行业竞争格局与核心竞争力 * **核心竞争力未变**：平台核心竞争力在于供给端全面酒店覆盖 需求端稳固的可靠履约心智（自1999年建立） 以及高成本的真人客服保障体系（国内8000人 海外4000人） [5] * **颠覆性威胁有限**：取消“二选一”后 美团、飞猪等可在淡季获取部分份额 但缺乏差异化供给 用户心智稳固 难以形成颠覆性格局 [1][5] * **补贴效果有限**：旅游为低频高决策成本消费 试错成本高 消费者更看重确定性 补贴难以形成牢固心智 即使外卖高频业务投入千亿也仅带来约10个百分点份额提升 [5][6] * **战略同盟关系**：OTA与龙头酒店（如华住、亚朵）维持战略同盟 外部渠道占比稳定在10%-20% 稳定佣金率有助于酒店维持自有会员体系价值 [1][7] 3 产业链利润分配与长期盈利能力 * **利润分配趋势**：2023-2025年产业链利润向渠道端转移 2025年后趋势要求平台向商家让利 新流量规则利于龙头连锁酒店 [6][7] * **佣金率稳定**：龙头酒店与OTA已形成长期稳定佣金率 酒店无强烈意愿要求降佣 因较高外部渠道成本凸显自有会员体系价值 [7] * **中美市场差异**：美国先有品牌后有OTA 会员体系与信用卡绑定 中国先有OTA后有品牌认知 OTA会员体系更强势 佣金率预计保持稳定 [7] 4 技术替代与战略方向 * **AI大模型不构成替代**：平台为“生产关系型公司” 核心竞争力在于产业链定价权与真人服务保障 AI大模型为“生产力型公司” 短期不构成替代威胁 需等待新商业模式演化 [1][8] * **利润投向转变**：平台战略转向向商家让利 海外扩张及AI研发 2026年Q3起收入增速与利润率承压 利润更多投向海外营销与AI研发 [1][9] * **宏观导向**：根据2025年10月政治局会议精神 平台不应赚取超额利润 资源投入集中于促进就业 技术进步及海外市场扩张 [8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 * **流量规则细节**：新规则在原有五维雷达图评估模型基础上调整 推出“携程优选”标签 酒店满足约12%佣金率等条件即可获得推荐 [2] * **中小单体酒店影响**：中小单体酒店以往通过付费运营追平连锁酒店差距的模式将变困难 可能促使行业连锁化率提升 [2] * **交通业务对冲措施**：平台尝试推广接送机等高客单价小交通业务 或提供其他付费增值服务 以对冲抢票业务取消的影响 [3] * **高端市场淡季份额**：美团、飞猪等平台在高端市场淡季可能获得部分份额提升 但旺季核心战略绑定对象仍是携程 [4][6] * **研发费用增长**：平台研发费用重新增长 印证了利润向AI等技术研发领域投入的趋势 [9]

核心观点 - 携程集团2026年第二季度净营收157亿元人民币，同比增长6%，国际业务扩张抵消了燃油价格、机票价格高企及地缘政治不确定性带来的经营压力 [1] 财务表现 - 第二季度净营收157亿元人民币，同比增长6% [1] - 住宿预订收入66亿元人民币，同比增长6%，若不计入SAMR行政处罚相关的收入抵减项，增幅为8% [13] - 交通票务收入54亿元人民币，同比下降1%，受需求疲软、燃油价格高企、地缘政治紧张及合规运营调整影响 [23] - 打包旅游收入12亿元人民币，同比增长8%，受国际OTA增长和定制游支撑 [23] - 企业差旅收入7.71亿元人民币，同比增长11% [23] - 调整后销售及营销费用同比增长15%，主要因全球扩张的营销投入 [23] - 调整后EBITDA为46亿元人民币，去年同期为49亿元人民币 [15] - 非GAAP稀释后每股普通股收益为7.27元人民币（每ADS为1.07美元），去年同期为7.20元人民币 [15] - 截至6月30日，持有现金及现金等价物、受限资金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品共计1005亿元人民币（148亿美元） [16] 国际业务 - 国际在线旅游平台收入同比增长超过50%，受交易额提升和产品组合优化推动 [5] - 亚太地区仍是增长最大贡献者，欧洲和美洲从较小基数实现更快增长 [6] - 移动端预订占比超过70%，创历史新高 [6] - 高端和定制旅游产品需求增长：2026年上半年头等舱和商务舱机票预订量同比增长超过70%，定制游预订量增长600% [5] - 入境游是增长最快的业务之一，收入实现高双位数同比增长 [3] - 亚太地区是入境游客主要来源地，包括韩国和东南亚游客 [3] - 游客正从传统东部沿海目的地转向文化、美食和沉浸式体验 [3] - 公司计划未来五年服务2亿入境游客，通过投资入境游生态、本地合作、多语种服务和目的地推广 [4] - 国际业务预计将在集团收入和增量增长中占据更大份额 [20] 国内业务 - 国内旅游需求保持强劲，受清明、五一、端午假期及春假项目推动 [9] - 春假试点城市家庭旅游预订量和消费额均同比增长超过300%，约为非家庭游客增速的五倍 [9] - 低密度和非传统目的地需求增加，包括短途游、城市度假、乡村休闲和教育旅行 [10] - 娱乐成为更大旅游催化剂：第二季度娱乐业务总预订量同比增长超过80% [11] - 上半年平台上每10张活动门票中有7张与跨城旅行相关，超过三分之一的游客为活动多住一晚 [11] 监管与合规 - 公司因中国国家市场监督管理总局（SAMR）的行政处罚，记录51.8亿元人民币费用和1.22亿元人民币收入抵减项 [14] - 两项均为一次性项目，不反映基础运营表现 [14] - 公司终止一级和二级分销计划，转向新的多层框架 [19] - 修订酒店排名算法，更注重真实服务和客户满意度，结合客户反馈、产品竞争力、信息质量和历史转化率 [19] - 过渡期可能在国内业绩中产生波动 [20] 人工智能与技术创新 - 人工智能在旅行发现、搜索、预订和服务中作用扩大 [17] - TripGenie的AI辅助订单同比增长约400%，近60%的交互与酒店、机票和景点预订相关 [17] - 第二季度推出全AI搜索功能 [18] - 探索与AI平台合作及代理间协作 [18] - AI相关资本支出短期内将增加，用于扩展计算基础设施，但投资可控，因公司专注于应用和后训练优化，而非构建基础模型 [18] 管理层战略 - 执行董事长梁建章表示，高旅行成本对长途需求影响更大，旅客转向短途目的地，但旅行需求仍具韧性 [2] - 公司继续将全球化和“卓越品质”作为长期G2战略的两大支柱 [2] - 首席执行官孙洁表示，Trip.com品牌通过营销效率、规模效应和改善的机票经济性实现利润率显著提升 [7] - 公司计划继续在亚太及其他全球市场扩大本地供应和品牌知名度，同时保持以投资回报率为导向的营销 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度集团净营收为人民币157亿元，同比增长6% [21] - 住宿预订营收为人民币66亿元，同比增长6%，若排除与反垄断罚款相关的收入抵减项，增幅为8% [21] - 交通票务营收为人民币54亿元，同比下降1%，主要受市场需求疲软、燃油价格高企、地缘政治紧张以及行业标准与合规相关的运营调整影响 [21] - 打包旅游营收为人民币12亿元，同比增长8%，主要受国际OTA平台强劲增长和定制游持续增长推动 [22] - 企业差旅营收为人民币7.71亿元，同比增长11%，反映企业客户渗透率持续提升 [22] - 调整后产品开发费用同比增长7%，调整后管理费用（排除反垄断罚款）同比增长8%，主要因人员相关费用增加 [22] - 调整后销售与营销费用同比增长15%，主要因支持全球业务扩张的营销投入增加 [23] - 调整后EBITDA为人民币46亿元，去年同期为人民币49亿元 [23] - 非GAAP稀释后每股普通股/ADS收益为人民币7.27元（合1.07美元），去年同期为人民币7.20元 [23] - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物、受限资金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品余额为人民币1005亿元（合148亿美元） [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿预订营收同比增长6%，国际酒店预订增长强劲，部分被反垄断罚款相关的收入抵减项抵消 [21] - 交通票务营收同比下降1%，国际OTA平台表现强劲部分抵消了不利因素 [21] - 打包旅游营收同比增长8%，国际OTA平台和定制游业务增长显著 [22] - 企业差旅营收同比增长11%，企业客户渗透率持续提升 [22] - 国际OTA平台营收同比增长超过50%，受交易额提升和产品组合优化支撑 [11] - 2026年上半年，Trip.com平台头等舱和商务舱机票预订量同比增长超过70% [11] - 定制游预订量同比增长600% [11] - 娱乐业务总预订量同比增长超过80% [16] - 2026年上半年，平台上70%的活动门票预订与跨城旅行相关，超过三分之一的旅行者因活动额外停留一晚 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 入境旅游营收同比增长高双位数，亚太地区（韩国、东南亚）为核心客源市场 [9] - 国际OTA平台营收同比增长超过50%，亚太地区为最大增长贡献者，欧洲和美洲从较小基数实现更快增长 [57][58] - 出境游需求保持韧性，但受高燃油价格和机票价格影响，短途和免签目的地占比提升 [13][14] - 国内旅游需求稳健，清明、五一、端午假期及春假项目推动增长 [14] - 春假试点城市家庭旅行预订量和消费额均同比增长超过300%，约为非家庭旅行者增速的五倍 [15] - 试点城市整体预订量增长近150%，消费额增长近200% [15] - 2026年上半年，苏州、成都、郑州等城市娱乐相关消费同比增长超过200% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于“G2战略”：全球化（Globalization）和卓越品质（Great Quality） [4][5] - 全球化方面，公司看好入境旅游的长期结构性增长机会，计划未来五年服务2亿入境游客 [5][10] - 公司致力于构建更强大的入境旅游生态系统，赋能本地合作伙伴，提升国际可见度、多语言服务能力 [10] - 卓越品质方面，公司认为旅游增长将越来越由差异化产品、优质服务和价值驱动 [5][6] - 行业竞争正围绕品质、价值和体验展开，与公司G2战略方向一致 [7] - 公司正推进AI能力建设，AI辅助订单（通过TripGenie）同比增长约400%，近60%的TripGenie交互与预订相关 [7] - 公司认为AI将改变旅游发现方式，但不会消除交付旅游的复杂性，公司长期投资于高质量供给、实时信息、交易基础设施和履约能力，难以复制 [8] - 公司已接受国家市场监督管理总局的行政决定，正在落实整改要求 [17] - 作为整改措施，公司停止一级分销计划，转向新的多层次合作框架，并停止二级分销计划，给予合作伙伴更大商业自主权 [18] - 公司更新了酒店排名算法，更重视真实服务和长期客户满意度 [18] - 公司将继续加强数据安全和个人信息保护，确保技术和算法负责任地开发和应用 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球旅游业面临更具挑战性的经营环境，宏观经济和地缘政治不确定性持续造成市场波动 [4] - 燃油价格和机票价格上涨增加了旅行成本，对长途需求影响更大，但旅行者探索意愿保持韧性，需求转向短途目的地 [4] - 公司认为这些短期动态不会改变全球旅游的长期轨迹，旅行仍是基本消费需求 [4] - 公司对长期机遇的信心从未如此强烈，将继续专注于建设更强大、更具创新性和价值的全球旅游平台 [8] - 出境游需求受高旅行成本影响，但公司认为这些动态主要是周期性的而非结构性的，随着成本压力缓解，出境游需求有望回归增长轨道 [14] - 国内旅游需求稳健，旅行者行为正从单一景点观光转向更沉浸式的体验，结合餐饮、住宿、交通、文化等本地元素 [15] - 娱乐正成为旅行需求的重要驱动力，演唱会、体育赛事等现场娱乐是跨城旅行的重要催化剂 [16] - 公司预计国际业务将贡献集团营收和增量增长的更大份额 [38] 其他重要信息 - 2026年第二季度，公司确认了人民币51.8亿元的费用和人民币1.22亿元的收入抵减项，与反垄断罚款相关，均为一次性项目 [37] - 公司预计短期内，随着合作伙伴过渡到新运营模式和市场实践调整，国内业务表现可能出现波动 [37] - 公司正与领先AI平台合作，探索新兴AI发现渠道，并内部构建差异化的旅游专用AI能力 [43] - 2026年第二季度，公司推出了完全由AI驱动的搜索功能，提升了用户意图理解和匹配过滤能力 [43] - 移动端预订占比达到新高，超过总预订量的70% [58] - Trip.com品牌在第二季度实现了显著的利润率改善，得益于更好的营销效率、规模经济和改善的航班经济性 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 反垄断调查结论对战略重点的影响 - 公司完全接受监管决定，认为结论是强化核心战略路径的良好机会 [27] - 整改措施与G2战略一致，将加强为合作伙伴和用户提供的价值，投资技术和商户工具提升透明度和效率 [28] - 公司将继续遵守法规，加强治理框架，更开放透明的国内生态系统将为执行G2战略提供更坚实基础 [29] 问题: 与酒店合作伙伴的新合作框架及对市场竞争力的影响 - 新框架旨在促进更开放、透明、互利的合作模式，酒店推荐和排名机制更注重匹配旅行者需求与酒店供给 [33] - 新框架考虑客户反馈、服务质量、信息水平、产品竞争力和历史转化率等因素，动态加权以改善匹配 [33] 问题: 罚款的财务影响及对运营和财务的短期与长期影响 - 会计上确认了人民币51.8亿元费用和人民币1.22亿元收入抵减项，均为一次性项目，不反映业务基本表现 [37] - 短期内，随着合作伙伴过渡到新运营模式，国内业务表现可能出现波动 [37] - 长期来看，增长轨迹将由业务基本实力和G2战略驱动，尤其是全球业务扩张，国际业务将贡献更大份额 [38] 问题: AI战略及如何适应平台开始代理搜索和预订的趋势 - AI将重塑旅行发现、搜索和预订方式，但不会消除对高质量供给、实时信息、交易和履约的需求 [42] - 公司正扩大与领先AI平台的合作，探索新兴AI发现渠道，并内部构建差异化的旅游专用AI能力 [43] - 公司已推出完全由AI驱动的搜索功能，早期证据表明AI能力改善了用户体验并提高了平台参与度 [43][44] - 公司目标是在旅行者发现和搜索旅行时保持相关性，同时利用差异化供给、数据、交易和履约能力 [44] 问题: AI投资的财务影响及投资者是否应预期显著的增量资本支出 - 短期内，AI相关资本支出将有所增加，但大部分工作是应用导向开发和后期训练优化，而非构建大规模基础模型，增量投资将保持纪律性和可控性 [48] - 长期来看，随着AI在整个用户旅程中扩展，自动化和个性化将提升运营效率，更好的匹配和定位可提高转化率和营销回报，这些收益应能抵消增量AI成本并改善整体业务经济性 [48] 问题: 近期旅游市场各细分领域的趋势、用户行为变化及公司应对措施 - 短期受中东战争、能源价格和夏季风暴降雨影响，但长期客户韧性良好 [51] - 新趋势为“三个P”：高端服务（Premium）、旅行目的（Purpose，如教育、文化）、商务休闲（Pro-leisure/bleisure，如“周四现象”） [51][52] - 公司正根据新趋势组织团队，确保产品和服务满足并超越客户期望 [52] 问题: 国际业务运营亮点及未来重点领域 - Trip.com营收同比增长超过50%，增长基础更广泛，涵盖产品和市场 [57] - 产品方面，航班需求受运力和价格压力，但高平均预订价值部分缓解影响，住宿增长强劲，景点和打包产品保持优异增长 [57] - 地理扩张方面，亚太为最大增长贡献者，欧洲和美洲从较小基数增长更快 [57] - 分销方面，移动端预订占比超70%创新高，GEO和AI代理渠道流量增长强劲 [58] - Trip.com品牌实现显著利润率改善，未来重点是在亚太及其他国际市场扩大规模，同时保持纪律性的ROI驱动营销 [58]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度集团净营收为人民币157亿元，同比增长6% [21] - 住宿预订营收为人民币66亿元，同比增长6%，若剔除反垄断相关收入抵减项，增幅为8% [21] - 交通票务营收为人民币54亿元，同比下降1%，主要受市场需求疲软、燃油价格高企及地缘政治紧张影响 [21] - 打包旅游营收为人民币12亿元，同比增长8%，主要受国际OTA平台及定制游业务增长推动 [22] - 企业差旅营收为人民币7.71亿元，同比增长11% [22] - 调整后EBITDA为人民币46亿元，去年同期为人民币49亿元 [23] - 非GAAP摊薄每股普通股及ADS收益为人民币7.27元（1.07美元），去年同期为人民币7.20元 [23] - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品余额为人民币1005亿元（148亿美元） [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿预订业务：国际酒店预订增长强劲，部分抵消了反垄断相关收入抵减项的影响 [21] - 交通票务业务：国际OTA平台表现强劲，部分抵消了其他市场的疲软 [22] - 打包旅游业务：国际OTA平台及定制游业务增长显著，定制游预订量同比增长600% [11][22] - 企业差旅业务：企业客户渗透率持续提升 [22] - 娱乐业务：第二季度总预订量同比增长超过80%，2026年上半年，平台上70%的活动门票预订与跨城旅行相关 [16] - 国际OTA平台（Trip.com）：营收同比增长超过50%，头等舱和商务舱机票预订量同比增长超过70% [11][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 入境游：营收实现高双位数同比增长，是增长最快的业务之一 [9] - 出境游：需求保持韧性，但受高燃油价格和机票价格影响，短途和免签目的地占比提升 [13][14] - 国内游：需求稳健，清明、五一、端午假期均带来强劲需求，春假试点城市家庭旅行预订量和消费均同比增长超过300% [14][15] - 亚太市场：仍是核心客源市场，韩国和东南亚市场贡献显著 [9] - 欧洲和美洲市场：从较小基数实现更快增长 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持G2战略：全球化（Globalization）和卓越品质（Great Quality） [4][5] - 全球化方面：重点发展入境游，目标未来五年服务2亿入境游客 [10] - 卓越品质方面：通过差异化产品、优质服务和价值竞争，而非单纯价格竞争 [5][6] - AI战略：推进自有AI能力，TripGenie的AI辅助订单同比增长约400%，近60%的交互与预订相关 [7] - 行业竞争：竞争日益聚焦于质量、价值和体验，与公司G2战略方向一致 [7] - 反垄断整改：接受国家市场监督管理总局的行政决定，停止一级分销计划，转向新的多层级框架，停止二级分销计划，给予合作伙伴更大自主权 [17][18] - 酒店排名算法更新：更重视真实服务和长期客户满意度 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球旅游业面临更具挑战的经营环境，宏观经济和地缘政治不确定性带来波动 [4] - 燃油价格和机票价格上涨增加了旅行成本，对长途需求影响更大 [4] - 旅行者探索意愿依然坚韧，需求转向短途目的地 [4] - 短期波动不改变全球旅行的长期增长轨迹，旅行仍是基本消费需求 [4] - 入境游远未达到其全部潜力，正进入结构性增长的重要阶段 [5] - AI将重塑旅行体验，但不会消除交付旅行的复杂性，公司长期投资的基础设施和能力难以复制 [7][8] - 短期存在一些影响旅行量的因素（中东战争、能源价格、夏季风暴），但长期客户韧性良好 [51] - 新趋势为“三个P”：高端服务（Premium）、旅行目的（Purpose）、商务休闲（Pro-leisure） [51][52] 其他重要信息 - 第二季度确认了反垄断罚款费用人民币51.8亿元及收入抵减人民币1.22亿元，均为一次性项目 [37] - 调整后销售和营销费用同比增长15%，主要用于支持全球业务扩张 [23] - 调整后产品开发费用同比增长7%，调整后管理费用（剔除反垄断罚款）同比增长8%，主要因人员相关费用增加 [22] - 公司致力于加强数据安全和个人信息保护，确保技术和算法负责任地开发和应用 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：反垄断调查结论对战略重点的影响 - 公司完全接受监管决定，将其视为强化核心战略路径的机会 [27] - 整改措施与G2战略一致，聚焦卓越品质和全球化 [27] - 在品质方面，强化对合作伙伴和用户的价值交付，投资技术和商户工具提升透明度与效率 [28] - 在全球化方面，入境游成为重要增长引擎，国际扩张使公司能服务更多全球客户 [29] - 未来将继续确保合规，与监管合作，加强治理框架 [29] 问题：与酒店合作伙伴的新合作框架及对市场竞争力的影响 - 新框架旨在建立更开放、透明、互利的合作模式，强调价值创造和可持续增长 [33] - 酒店推荐和排名机制综合考虑客户反馈、服务质量、信息完整度、产品竞争力和历史转化率等因素 [33] - 目标是在多样化客户需求与高质量酒店供给之间实现更好匹配，同时为酒店提供更灵活的市场化合作环境 [33] 问题：罚款的财务影响及对运营和财务的短期与长期影响 - 会计上确认了人民币51.8亿元费用和人民币1.22亿元收入抵减，均为一次性项目 [37] - 短期内，随着合作伙伴过渡到新运营模式，国内业务表现可能出现波动 [37] - 长期来看，增长将由业务基本面和G2战略驱动，尤其是全球业务扩张 [38] - 预计国际业务将贡献集团营收的更大份额和增量增长 [38] 问题：AI战略及如何适应代理式搜索和预订趋势 - AI将重塑旅行发现、搜索和预订方式，但不会消除对高质量供给、实时信息和履约的需求 [42] - 旅行者旅程分为四个阶段：灵感、搜索、交易、履约 [42] - 在灵感阶段，公司扩大与领先AI平台的合作，探索新兴AI发现渠道 [42] - 在搜索阶段，利用专有旅行数据和供给能力，推出全AI驱动搜索，提升用户意图理解和匹配 [43] - 在交易阶段，聚焦无缝闭环，连接实时库存、定价、支付和确认 [44] - 在履约阶段，在增值环节使用AI，同时保持人工支持和运营执行 [44] - 公司目标是在旅行者发现和搜索时保持相关性，并在意图转化为预订时利用差异化能力 [44] 问题：AI投资的财务影响，投资者是否应预期增量资本支出 - 短期AI相关资本支出将有所增加，用于扩展计算基础设施和AI能力 [48] - 大部分工作是应用导向开发和后期训练优化，而非构建大型基础模型，增量投资将保持纪律性和可控性 [48] - 长期目标是将投资转化为集团层面的改善，AI规模化后有望提升运营效率、转化率和营销回报 [48] - 效率和收入效益应能抵消增量AI成本，改善整体业务经济性 [48] 问题：不同细分市场的最新趋势、用户行为变化及公司应对 - 短期存在中东战争、能源价格和夏季风暴等影响旅行量的因素 [51] - 长期客户韧性良好，新趋势为“三个P”：高端服务、旅行目的、商务休闲 [51][52] - 高端客户韧性极强，全球旅行增长强劲 [51] - 公司增加资源投入教育旅行、文化历史等目的性旅行工具 [52] - 商务旅客出现“周四现象”，即周一至周四商务旅行后利用周五及周末进行休闲旅行 [52] - 公司正组织团队确保产品和服务满足并超越客户期望 [52] 问题：国际业务（Trip.com）的运营亮点及未来重点 - 第二季度Trip.com营收同比增长超过50%，增长基础更广泛 [57] - 产品方面，机票需求受运力和价格压力，但高平均预订价值部分缓解影响，住宿增长强劲，景点和打包产品保持超高速增长 [57] - 地理扩张方面，亚太仍是最大增长贡献者，欧洲和美洲从较小基数增长更快 [57] - 分销方面，移动端预订占比超过70%创新高，GEO和AI代理渠道流量增长强劲 [58] - Trip.com品牌第二季度实现显著利润率改善，得益于更好的营销效率、规模经济和机票经济性改善 [58] - 未来重点是在亚太及其他国际市场扩大本地供应商和品牌知名度，同时保持以ROI为导向的纪律性营销 [58]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度集团净营收为157亿人民币，同比增长6% [19] - 住宿预订营收66亿人民币，同比增长6%，若剔除反垄断罚款相关的抵减收入项，实际增长8% [19] - 交通票务营收54亿人民币，同比下降1%，主要受市场需求疲软、燃油价格高企、地缘政治紧张以及行业合规调整影响 [19][20] - 打包旅游营收12亿人民币，同比增长8%，主要受国际OTA平台和定制游业务推动 [21] - 企业差旅营收7.71亿人民币，同比增长11% [21] - 调整后销售及营销费用同比增长15%，主要用于支持全球业务扩张 [21][22] - 调整后EBITDA为46亿人民币，去年同期为49亿人民币 [22] - 非GAAP摊薄每股收益/ADS为7.27元人民币（1.07美元），去年同期为7.20元人民币 [22] - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物、受限资金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品余额为1005亿人民币（148亿美元） [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际OTA平台营收同比增长超过50% [11] - 2026年上半年Trip.com平台头等舱和商务舱机票预订量同比增长超过70% [11] - 定制游预订量同比增长600% [11] - 娱乐业务总预订量同比增长超过80% [15] - 2026年上半年平台上70%的活动门票预订与跨城旅行相关 [15] - 超过三分之一的旅行者因活动额外停留一晚 [15] - 活动期间目的地城市酒店预订量增长数倍 [15] - 2026年上半年苏州、成都、郑州等城市的娱乐相关消费同比增长超过200% [16] - 企业差旅服务在企业客户中的渗透率持续提升 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 入境游业务营收同比增长高双位数 [9] - 亚太地区是核心客源市场，韩国和东南亚市场贡献显著 [9] - 入境游客从传统东部沿海目的地向中西部地区扩展 [9] - 入境游客从传统观光转向沉浸式文化体验 [10] - 出境游需求保持韧性，但短途和免签目的地占比提升 [13] - 燃油价格和机票价格上涨对出境游增长造成压力 [12] - 国内游需求强劲，清明、五一、端午假期均产生强劲旅行需求 [13][14] - 春假试点城市家庭旅行预订量和消费均同比增长超过300% [14] - 春假试点城市整体预订量增长近150%，消费增长近200% [14] - 非传统、低密度目的地增长快于主要旅游景点 [14] - 短途旅行、城市休闲、乡村休闲和教育体验日益流行 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持“全球化”和“高品质”的G2战略作为长期增长支柱 [4][5] - 公司认为入境游远未达到其全部潜力，正进入结构性增长阶段 [5] - 公司致力于投资建设更强的入境游生态系统，目标在未来五年服务2亿入境游客 [10][11] - 公司认为行业竞争正日益聚焦于质量、价值和体验 [6] - 公司正在推进自有AI能力，AI辅助订单同比增长约400%，近60%的TripGenie交互与预订相关 [6] - 公司认为AI将改变旅行发现方式，但不会消除交付旅行的复杂性，高质量供给、实时信息、交易基础设施和可靠服务仍至关重要 [7][8] - 公司接受国家市场监督管理总局的行政决定，正在执行整改要求 [16] - 公司停止一级分销计划，过渡到新的多层级框架，给予合作伙伴更多选择 [17] - 公司停止二级分销计划，给予合作伙伴更大的商业决策自主权 [17] - 公司更新酒店排名算法，更重视真实服务和长期客户满意度 [17] - 公司加强数据安全和个人信息保护，确保技术和算法负责任地开发和应用 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球旅游业面临更具挑战性的经营环境，宏观经济和地缘政治不确定性持续造成市场波动 [4] - 燃油价格和机票价格上涨增加了旅行成本，对长途需求造成更大压力 [4] - 旅行者对探索的兴趣保持韧性，需求转向短途目的地 [4] - 公司认为近期动态不会改变全球旅行的长期轨迹，旅行仍是基本消费需求 [4] - 公司认为出境游需求动态主要是周期性的而非结构性的，随着临时成本压力缓解，出境游需求有望回归增长轨迹 [13] - 公司对长期机会的信心从未如此强烈 [8] - 公司预计国际业务将贡献越来越大的集团营收份额和增量增长 [39] 其他重要信息 - 公司确认了51.8亿人民币的罚款费用和1.22亿人民币的抵减收入，均为一次性项目 [39] - 公司预计短期内国内业务表现将因合作伙伴过渡到新运营模式而出现波动 [39] - 公司预计长期增长将由业务基本面和G2战略驱动，尤其是全球足迹扩张 [39] - 公司观察到三个新趋势：高端服务（高净值客户韧性）、旅行目的（教育、文化等）、商务休闲（周四现象） [57][58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 反垄断调查结论对战略重点的影响 - 公司完全接受监管决定，认为结论是强化核心战略路径的好机会 [26] - 整改措施与G2战略一致，聚焦高品质和全球化 [26] - 在高品质方面，公司加强为合作伙伴和用户创造价值，投资技术和商户工具以提高透明度、运营效率和用户体验 [26] - 在全球化方面，入境游成为重要增长引擎，将为国家创造价值和就业机会 [27] - 国际扩张使公司能够服务更多全球客户，全球供给和技术整合将增强网络和应用能力 [28] - 公司将继续确保合规，与监管合作，加强治理框架 [29] 问题: 与酒店合作伙伴的新合作框架及对市场竞争力的影响 - 新框架旨在建立更开放、透明、互利的伙伴关系模式，强调价值创造和可持续增长 [34] - 酒店推荐和排名机制旨在更好匹配旅行者需求与酒店供给 [34] - 新框架考虑客户反馈、服务质量、信息水平、产品竞争力和历史转化率等因素 [34] - 通过动态加权这些因素，公司旨在改善多样化客户需求与高质量酒店供给的匹配 [34] 问题: 罚款的财务影响及对运营和财务的短期和长期影响 - 公司确认了51.8亿人民币的费用和1.22亿人民币的抵减收入，均为一次性项目 [39] - 短期内，随着合作伙伴过渡到新运营模式，国内业务表现预计将出现波动 [39] - 长期来看，增长轨迹将由业务基本面和G2战略驱动，尤其是全球足迹扩张 [39] - 公司预计国际业务将贡献越来越大的集团营收份额和增量增长 [39] 问题: AI战略及对代理搜索和预订趋势的适应 - 公司认为AI将重塑旅行者发现、搜索和预订旅行的方式，但不会消除对高质量供给、实时信息、交易和履约的需求 [46] - 在灵感阶段，公司正在扩大与领先AI平台的合作，探索新兴AI发现渠道 [46] - 在搜索阶段，公司利用专有旅行数据和供给能力，通过GEO、AEO和代理间协作捕捉AI驱动的流量 [47] - 公司推出全AI驱动搜索，提升用户意图理解和匹配过滤能力 [47] - 在交易阶段，公司专注于无缝闭环，连接实时库存、定价、支付和确认 [48] - 在履约阶段，公司使用AI改善服务，同时保持人工支持和运营执行 [48] - 公司认为AI是旅行用户界面的演变，目标是保持相关性，同时利用差异化供给、数据、交易和履约能力 [48] 问题: AI投资的财务影响及是否会导致增量资本支出 - 短期内，AI相关资本支出预计将有所增加，用于扩展计算基础设施和AI能力 [52] - 大部分工作是应用导向开发和后期训练优化，而非构建大型基础模型 [52] - 增量投资预计保持纪律性和可控性 [52] - 长期目标是将这些投资转化为集团层面的改善，通过自动化和个性化提高运营效率 [52] - 更好的匹配和定位可提高转化率和营销回报 [52] - 效率和收入效益应能抵消增量AI成本，改善整体业务经济性 [52] 问题: 不同细分市场的最新趋势、用户行为变化及公司应对 - 短期因素包括中东战争影响长途航班、能源价格上涨、夏季暴风雨和降雨对交通造成压力 [57] - 长期来看，客户表现出良好韧性 [57] - 三个新趋势：高端服务（高净值客户韧性）、旅行目的（教育、文化等）、商务休闲（周四现象，商务旅行者周五及周末利用机会游览附近景点） [57][58][59] - 公司正在组织团队，确保产品和服务满足并超越客户期望 [59] 问题: 国际业务运营亮点及未来重点 - 第二季度Trip.com营收同比增长超过50%，增长基础更广泛 [63] - 航班需求因运力紧张和价格高企面临压力，但高平均预订价值部分缓解影响 [63] - 住宿业务持续强劲增长，景点和打包产品自去年推出以来保持优异增长 [63] - 亚太地区是最大增长贡献者，欧洲和美洲从较小基数实现更快增长 [63] - 移动端预订占比超过70%，创历史新高 [64] - GEO和AI代理渠道流量强劲增长，但规模仍较小 [64] - Trip.com品牌第二季度实现显著利润率改善，得益于更好的营销效率、规模经济和航班经济改善 [64] - 未来重点是在亚太及其他国际市场扩大本地供应商和品牌知名度，同时保持纪律性的ROI驱动营销 [64]

在线酒店预订平台监管 - 市场监管总局会同文旅部召开行政指导会，要求美团、抖音、京东、携程、同程、飞猪等平台企业落实合规主体责任，防范化解“独家合作”、“全网最低价”等“内卷”问题和竞争风险 [2] - 美团、携程、同程、飞猪等平台企业均发文回应，表示坚决落实在线酒店行业合规要求 [3] 字节跳动业绩 - 字节跳动上半年营收同比增长30%，达到1200亿美元 [5] - 字节跳动上半年净利润下降至200亿美元，因公司加快了对人工智能的投资 [5] 月付产品传闻澄清 - 针对“月付将退出支付选项”的传闻，支付宝、美团、抖音、京东等多家平台客服均回应称未接到相关通知，月付产品仍可正常使用 [6] 华为业务边界 - 华为监事会主席郭平表示，华为没有计划制造卫星或太空飞船，致力于在选定的连接和计算领域内做到极致 [7] 问界合作模式调整 - 鸿蒙智行发布说明，问界将在鸿蒙智行合作框架下探索新合作模式，产品定义、设计、营销、渠道、服务由赛力斯主导，华为终端参与赋能 [8] - 此次调整不涉及鸿蒙智行其他品牌，尊界、享界、智界、尚界仍采用华为全流程主导的合作模式 [8] 小红书金融生态公约 - 小红书发布《社区金融生态公约》，明确禁止非法荐股、伪造资质、违规导流等八类行为 [9] - 公约要求金融营销须依法持牌并通过平台专业资质认证，禁止冒名、挂靠、租买资质 [9] 吉利电池板块整理 - 吉利内部正对电池板块进行整理，长远可能并入吉利汽车上市公司，需待电池集团具备盈利条件后 [10] 美图公司辟谣 - 美图公司公告辟谣创始人吴泽源出售公司持股的传闻，吴泽源从未出售任何股份，并于2026年9月15日以每股均价3.899港元购入100万股公司股份 [11] 风华高科回应贴牌传闻 - 风华高科回应投资者关于高端MLCC贴牌的质疑，称公司拥有自主开发生产销售高端产品的能力 [13] - 公司募投项目“祥和工业园项目”已全面达产，2026年上半年高端MLCC产品营收占MLCC总营收比例约为40% [13] 凯撒旅业合同诈骗 - 凯撒旅业公告称，全资孙公司凯撒文产遭合同诈骗2695万元，已向公安机关报案并获立案侦查 [14] 宁德时代参与设立基金 - 宁德时代全资子公司宁波问鼎拟认缴出资11.2亿元，参与投资厦门时代怡远创业投资基金，基金总认缴出资额为57.68亿元 [15] - 基金主要投资于新能源产业链、人工智能及具身智能的产业应用、科创等领域 [15] OpenAI支持AI安全法案 - OpenAI支持美国国会两党AI安全法案，首次赞成强制引入独立第三方安全评估机构对先进模型进行审查 [16] 苹果iOS 27升级建议 - 苹果客服不建议iPhone 13以下机型升级iOS 27，因iPhone 11等老机型出现兼容性和稳定性问题 [17] Meta自研芯片计划 - Meta计划于2027年上半年部署新款自研Arke芯片，于2027年底推出下一代Astrid芯片，以节省资金和能源 [17] 美光DDR5模块 - 美光科技演示全球首款512GB DDR5 RDIMM内存模块，性能可达256GB DDR5配置的1.4倍，预计2027年下半年量产 [18] 国家发改委支持民营经济 - 国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，鼓励民营企业在新兴产业、新型基础设施、消费升级等领域加大投资布局 [20] - 发改委将分行业分领域常态化推介优质投资项目，有序开放重点领域应用场景 [20] 三部门鼓励旅游业发展 - 自然资源部、文旅部、国家林草局发布意见，鼓励利用存量空间发展旅游产业，支持文旅体商等复合业态发展 [21] - 利用存量工业用地、老旧厂房发展文化和旅游业态的，可享受5年内按原用途和权利类型使用土地的过渡期政策 [21] 科技贷款统计口径收紧 - 有关部门正加紧出台科技企业产业案例汇编，作为负面清单，凡涉及入编案例的项目将不纳入科技贷款统计范围 [22] - 截至2025年6月，商业银行科技贷款余额超过44.1万亿元，增速12.5% [22] 中钢协倡议控产降库存 - 中钢协发布倡议书，要求钢铁行业严格落实产量调控，坚持自律控产降库存，坚决抵制低于成本低价争抢市场份额的行为 [23] 朱雀二号火箭发射成功 - 朱雀二号改进型遥七运载火箭成功将千帆极轨19组共10颗卫星送入预定轨道 [24] 1-8月国民经济数据 - 1-8月社会消费品零售总额327569亿元，同比增长1.1% [25] - 1-8月全国规模以上工业增加值同比增长5.3% [25] - 1-8月全国固定资产投资（不含农户）293092亿元，同比下降7.2% [25] - 8月份一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1% [25] 深圳龙华机场获批 - 原深圳南头直升机场迁建至龙华樟坑径，标准名称确定为“深圳龙华机场”，定位为A1类通用机场，总投资约10亿元 [26]

主题1：整体收入表现 - 2026年第二季度淨營業收入為157億元人民幣（23億美元），同比上升6%[5][6] - 2026年第二季度净营业收入为156.63亿元人民币（23.08亿美元），同比下降5.5%（2025年同期为148.43亿元人民币）[20] - 2026年上半年净营业收入为318.71亿元人民币（46.97亿美元），同比增长11.2%（2025年同期为286.73亿元人民币）[20] 主题2：各业务线收入表现 - 住宿預訂營業收入為66億元人民幣（9億6900萬美元），同比上升6%[6] - 交通票務營業收入為54億元人民幣（7億8800萬美元），同比下降1%[6] - 旅遊度假業務營業收入為12億元人民幣（1億7100萬美元），同比上升8%[6] - 商旅管理業務營業收入為7億7100萬元人民幣（1億1400萬美元），同比上升11%[7] - 2026年第二季度住宿预订收入为65.76亿元人民币（9.69亿美元），同比增长5.6%（2025年同期为62.25亿元人民币）[20] - 2026年第二季度交通票务收入为53.50亿元人民币（7.88亿美元），同比下降0.9%（2025年同期为53.97亿元人民币）[20] 主题3：地区及平台收入表现 - 國際平台收入同比增長超過50%[5] - 入境游收入同比增長高雙位數[5] 主题4：利润与亏损表现 - 淨虧損為24億元人民幣（3億6100萬美元），若不考慮反壟斷處罰則淨利潤為27億元人民幣（4億200萬美元）[9] - 2026年第二季度归属于携程集团股东的净亏损为25亿元人民币（3.63亿美元），而2025年同期净利润为48亿元人民币，上季度净利润为25亿元人民币，主要由于52亿元人民币（7.63亿美元）的反垄断处罚[10] - 若不考虑反垄断处罚，2026年第二季度归属于携程集团股东的净利润为27亿元人民币（4亿美元）[10] - 2026年第二季度非公认会计准则净利润为48亿元人民币（7.06亿美元），相比2025年同期为50亿元人民币，上季度为39亿元人民币[10] - 2026年第二季度归属携程集团净亏损为24.58亿元人民币（3.63亿美元），而2025年同期净利润为48.46亿元人民币[20] - 2026年上半年归属携程集团净利润为4100万元人民币（600万美元），同比下降99.6%（2025年同期为91.23亿元人民币）[20] - 2026年第二季度净利润为亏损24.45亿元人民币（3.61亿美元），而2025年同期为盈利48.80亿元人民币[22] - 2026年第二季度归属携程集团净亏损为24.58亿元人民币（3.63亿美元）[22] - 2026年第二季度归属携程集团非公认会计准则净利润为47.98亿元人民币（7.06亿美元）[22] - 2026年上半年归属携程集团非公认会计准则净利润为87.03亿元人民币（12.82亿美元）[22] 主题5：费用与成本表现 - 一般及行政費用為63億元人民幣（9億3300萬美元），同比上升477%，主要因52億元人民幣（7億6300萬美元）反壟斷處罰[8] - 2026年第二季度一般及行政费用为63.32亿元人民币（9.33亿美元），同比大幅增长477.2%（2025年同期为10.97亿元人民币）[20] - 2026年第二季度因反垄断处罚产生51.80亿元人民币（7.63亿美元）费用[22] 主题6：经调整及非公认会计准则指标 - 經調整EBITDA為46億元人民幣（6億7300萬美元）[9] - 2026年第二季度非公认会计准则经稀释的每股普通股和每股存托凭证收益为7.27元人民币（1.07美元）[11] - 2026年第二季度经调整EBITDA为45.65亿元人民币（6.73亿美元），利润率为29%[22] - 2026年第二季度非公认会计准则每股普通股摊薄收益为7.27元人民币（1.07美元）[23] - 2026年上半年非公认会计准则每股普通股摊薄收益为12.98元人民币（1.91美元）[23] 主题7：每股收益与亏损 - 2026年第二季度经稀释的每股普通股和每股存托凭证亏损为3.89元人民币（0.57美元）[11] - 2026年第二季度每股美国存托股份基本亏损为3.89元人民币（0.57美元），而2025年同期每股基本收益为7.34元人民币[21] 主题8：营业利润与亏损 - 2026年第二季度营业亏损为14.62亿元人民币（2.16亿美元），而2025年同期营业利润为41.02亿元人民币[20] - 2026年上半年按国际财务报告准则调整后营业利润为23.41亿元人民币[26] 主题9：美国GAAP与IFRS调整差异 - 2026年上半年按国际财务报告准则调整后净利润为25.75亿元人民币[26] - 截至2026年6月30日止，美国GAAP下营业利润为76.65亿元人民币，经IFRS调整后为75.09亿元人民币[27] - 美国GAAP下净利润为91.94亿元人民币，经IFRS调整后为104.17亿元人民币[27] - 截至2026年6月30日止，美国GAAP下资产总额为2590.89亿元人民币，经IFRS调整后为2591.09亿元人民币[29] - 截至2026年6月30日止，美国GAAP下权益总额为1608.04亿元人民币，经IFRS调整后为1609.05亿元人民币[29] - 截至2025年12月31日止年度，美国GAAP下资产总额为2673.87亿元人民币，经IFRS调整后为2674.43亿元人民币[30] - 截至2025年12月31日止年度，美国GAAP下权益总额为1726.00亿元人民币，经IFRS调整后为1700.65亿元人民币[30] - 截至2025年12月31日止年度，美国GAAP下长期债务为114.30亿元人民币，经IFRS调整后为140.14亿元人民币[30] - 美国GAAP下产品研发费用为70.25亿元人民币，经IFRS调整后为71.06亿元人民币[27] - 美国GAAP下销售及营销费用为63.25亿元人民币，经IFRS调整后为63.40亿元人民币[27] - 美国GAAP下一般及行政费用为21.35亿元人民币，经IFRS调整后为21.95亿元人民币[27] - 根據IFRS，分級授予的員工股權獎勵需確認所有薪酬費用，而美國GAAP對經營租賃的處理不同[32] - 根據IFRS，租賃期開始時費用較高，租賃期結束時費用較低，因使用權資產按直線法折舊而利息費用按實際利率法計量[32] - 根據IFRS，不具易於確定公允價值的股本證券以公允價值計量且計入當期損益(FVTPL)，公允價值變動計入當期損益[32] - 根據美國GAAP，投資者需調整聯營企業業績以使其會計政策與自身一致，調節項目來自不同會計處理[32] - 根據美國GAAP，第3級可供出售債務投資基於不可觀測輸入的模型估值，需重大管理判斷和估計[32] - 根據IFRS，無法滿足權益工具定義且合同現金流無法通過SPPI測試的投資歸類為以公允價值計量且計入損益的金融資產[33] - 根據IFRS，可轉換債券以公允價值計量且變動計入損益，信貸風險變動導致的公允價值變動於其他全面收益確認[34] - 根據IFRS，軟件在無形資產類別下報告，而美國GAAP記錄在物業、設備及軟件中[35][36] - 於2025年，公司取得一家公司大部分股權權益，並有購買義務按預定公式釐定價格購買剩餘股權權益[37] - 根據IFRS，購買義務導致確認的購買對價較低，因而收購產生的商譽亦較低，與美國GAAP相比[37]

核心观点 - 携程集团2026年第二季度总净营收157亿人民币，同比增长6%，但受宏观逆风和反垄断罚款影响，GAAP下净亏损24.5亿人民币，Non-GAAP下净利润47.98亿人民币，国际业务增长强劲 [2][4][15][16] 财务表现 整体业绩 - 2026年第二季度总净营收157亿人民币（23亿美元），同比增长6%，环比下降3% [2][4] - 2026年上半年总净营收318.71亿人民币（46.97亿美元） [28] - 2026年第二季度GAAP净亏损24.45亿人民币（3.61亿美元），主要因反垄断罚款52亿人民币 [15] - 剔除反垄断罚款后，2026年第二季度净利润为27亿人民币（4.02亿美元） [15] - 2026年第二季度调整后EBITDA为46亿人民币（6.73亿美元），去年同期为49亿人民币 [15] - 2026年第二季度Non-GAAP稀释每股收益7.27元人民币（1.07美元），去年同期为7.20元人民币 [2][17] 收入分项 - 住宿预订收入66亿人民币（9.69亿美元），同比增长6%，环比增长1% [5] - 交通票务收入54亿人民币（7.88亿美元），同比下降1%，环比下降12%，受能源价格和地缘政治影响 [6] - 打包旅游收入12亿人民币（1.71亿美元），同比增长8%，环比增长3% [7] - 商旅管理收入7.71亿人民币（1.14亿美元），同比增长11%，环比增长12% [8] - 其他收入18.05亿人民币（2.66亿美元） [28] 成本与费用 - 营收成本32亿人民币（4.66亿美元），同比增长12%，环比下降5%，占总营收20% [10] - 产品研发费用38亿人民币（5.59亿美元），同比增长8%，环比下降7%，占总营收24% [11] - 销售及营销费用38亿人民币（5.66亿美元），同比增长15%，环比增长3%，占总营收25% [12] - 一般及行政费用63亿人民币（9.33亿美元），同比增长477%，环比增长463%，主要因反垄断罚款52亿人民币 [13] - 剔除反垄断罚款后，一般及行政费用为12亿人民币（1.7亿美元），同比增长5%，环比增长2% [13] 利润与现金流 - 2026年第二季度所得税费用7.99亿人民币（1.18亿美元），去年同期为9.98亿人民币 [14] - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物、受限资金、短期投资及持有至到期定期存款和金融产品余额为1005亿人民币（148亿美元） [18] 业务亮点 国际业务 - 国际平台营收同比增长超过50% [9] - 入境旅游营收同比增长高双位数百分比 [9] 战略方向 - 公司战略重点为全球化与高品质（G2） [3] - 公司正在推进专有AI能力，覆盖旅行全流程，以加速G2战略 [3] - 公司致力于构建以价值、体验和服务质量为核心的更健康生态系统 [3] 监管与合规 - 国家市场监督管理总局对公司处以52亿人民币（7.63亿美元）反垄断罚款 [13][15] - 住宿预订收入受到国家市场监督管理总局征收的抵减收入影响 [5] - 公司进行了运营调整以符合不断变化的行业标准和合规框架 [4]