战略调整与业务转型 - 公司决定终止出售中山证券67.78%股权，理由是防止出现主要资产为现金或无具体经营业务的情形[2][3] - 此前计划出售中山证券和东莞证券20%股权（交易对价22.71亿）以偿还债务并转型算力业务[3] - 公司曾与赛富建鑫、九章云极合作投资不超过10亿元建设智算中心，分三期介入算力租赁及增值服务[3] - 算力赛道竞争加剧，公司年报中"算力"关键词仅出现一次，显示战略热情消退[4][5] 债务与财务压力 - 公司资产负债率持续攀升，2021-2024年分别为74.86%、77.66%、77.17%、81.09%，近十年维持在70%以上[6] - 短期借款从2021年8.05亿增至2024年16.46亿，利息费用导致连续四年净利润亏损（-2.81亿至-3.93亿）[6] - 债务主要源于历史收购：2009年6.8亿收购东莞证券40%股权，2013年超26亿收购中山证券67.78%股权，合计形成约32亿资金压力[7] 资产处置与流动性风险 - 东莞证券20%股权出售事项因需证监会批复而停滞，投资者互动中公司回复仍无实质进展[7] - 中山证券3.71%股权和东莞证券8.8%股权因债务问题被冻结[7] - 证券业务（东莞证券和中山证券）贡献主要利润，但若经营波动加剧可能进一步恶化债务风险[8]