机构：国泰海通证券 零跑汽车发布《有关2025 年第一季度未经审核财务业绩的公告》。 25Q1 零跑汽车实现营业收入100.2 亿元，同比+187%，环比-26%。 25Q1 净亏损1.3 亿元，同比显著收窄。公司25Q1 达成毛利率14.9%，同比+16.3pct，环比+1.6pct，创历 史新高。根据公司公告，毛利率同比提升的主要原因是：1）销量上升带来的规模效应；2）持续降本； 3）产品组合优化；毛利率环比提升的主要原因是战略合作带来的毛利增长。 销量同比提升显著，产品组合持续改善带动ASP 提升。25Q1 零跑汽车交付新车8.8 万辆，同比+162%， 环比-28%。其中，零跑C 系列共交付6.8 万辆，占总销量的约76%，较2024 年同期占销量比例增长了 5.7pct，销量结构同比改善。根据我们测算，公司单车收入为11.4 万元，同比+1.0 万元，环比+0.3 万 元；单车毛利为1.7 万元，同比+1.8 万元，环比+0.2 万元。 25M1-4 出口销量新势力第一，海外本地化制造加速落地。25M1-4，公司实现出口13632 辆，其中25Q1 出口7546 辆。渠道建设加速推进：零跑国际已在海 ...