动保：产品矩阵丰富，在研管线品种丰富 根据公司预计，2025 年起公司19 款动保制剂有望上市，2026-2028 年每年有超过10 款动保制剂有望获 批上市。我们认为，公司动保业务逐渐向宠物类市场切入，丰富的产品管线有望带动公司未来动保业务 加速增长。 机构：天风证券 研究员：杨松 联邦制药成立于1990 年，于2007 年在香港上市，主要从事药品的研发、生产及销售。历经三十余年发 展，联邦制药形成了拥有制剂、原料、生物、动保四大业务板块；在研方面，聚焦代谢/自免领域，已 完成大额授权。 减重：UBT251 已实现授权，司美格鲁肽仿制药已进入临床UBT251 中国Ib 期超重/肥胖适应症临床试验 结果显示：给药第12 周，最高剂量组平均体重较基线下降15.1%，安慰剂组较基线平均增加1.5%，安慰 剂效应修正后体重下降16.6%（15.1%+1.5%）；安全性方面，UBT251 的安全性特征与其他肠促胰岛素 类产品相似，最常见的不良事件为胃肠道反应，且绝大多数为轻度至中度，12 周减重水平已超越礼来 Retatrutide 同期的10%-15%水平。3 月24 日，联邦制药宣布将UBT251 的海外权益授予 ...