公司业绩 - 25年一季度中国心连心化肥营业收入58.5亿元同比增长1.7%归母净利润2.0亿元同比下降30.0% [1] - 预计25-27年净利润分别为10.0亿17.6亿26.0亿同比变化-32%+76%+48% [1][3] - 维持目标价6.5港元对应25年7.4倍预测市盈率较现价有49%上涨空间 [1][3] 产品表现 - 尿素收入15.4亿销量96.5万吨同比持平价格1592元/吨同比下降23%毛利率下降13个百分点至18% [2] - 复合肥收入15.6亿销量60.0万吨同比增长14%价格2599元/吨同比下降4%毛利率14%同比持平 [2] - 甲醇收入8.0亿销量35.4万吨同比增长22%价格2270元/吨同比增长4%毛利率上升4个百分点至10% [2] - 三聚氰胺收入1.6亿销量3.2万吨同比下降7%价格5106元/吨同比下降18%毛利率下降21个百分点至22% [2] - DMF收入2.9亿销量7.8万吨同比增长9%价格3668元/吨同比下降9%毛利率上升4个百分点至16% [2] 行业动态 - 25年中国尿素行业需求预计6900万吨其中农业需求4300万吨增长3%工业需求2200万吨增长5%出口400万吨增长1438% [3] - 二季度尿素出口政策调整为精细化调控模式总量不超过2023年425万吨执行窗口为5-9月分两批次10月15日前完成报关 [3]