行业现状与挑战 - 连锁药房行业进入洗牌阶段，"万店时代"扩张狂潮停止，行业龙头老百姓控股股东拟减持3%股份套现4.4亿元，引发市场对行业前景担忧 [1] - 2024年全国药店闭店数达3.9万家，闭店率5.7%，第四季度单季关店1.4万家创历史峰值 [1] - 六大连锁药房2024年营收增速集体放缓，最高涨幅仅8.01%，老百姓成为唯一营收下滑企业，归母净利润同比暴跌44.13%，扣非净利润降幅达41.18%，现金流缩水25.77% [1] 公司经营困境 - 老百姓2024年新增门店211家但关闭236家，首次出现净减少，新店培育期长达3-5年且成本高企，叠加商誉减值导致净利润大幅缩水 [2] - 医保政策收紧导致多地暂缓新增医保定点药店审批，虽然公司93%直营门店有医保资质但增量空间近乎关闭 [2] - DTP药房收入占比不足8%，面临采购成本高和医保降价挑战，短期内难成业绩支撑 [2] 转型策略与行业竞争 - 老百姓2025年计划新开1000家门店中加盟店占比超80%，以老店转加盟为主降低直营风险 [3] - 布局县域DTP药房填补特药服务空白，一季度末已拥有176家DTP门店 [3] - 行业出清期采取填空式收购策略吸纳存量资源，但竞争对手大参林和益丰药房2024年营收分别增长8.01%和6.53%，益丰是六大连锁中唯一净利正增长企业 [3] 行业未来发展方向 - 行业从野蛮生长转向精细化运营，竞争焦点转向医保资源争夺、专业化服务能力（DTP药房/慢病管理）和成本控制体系 [4] - 行业进入"剩者为王"新周期，精细化运营能力成为穿越周期关键 [6]