美国债券拍卖失利与美元走弱 - 外国投资者正"罢买"美国资产 美国债券遭遇拍卖失利 同时美元走弱 显示出资本外流迹象 [1] - 危机核心在于外国投资者不愿以当前价格水平为美国财政与经常账户双赤字提供融资 [1] - 德意志银行警告市场需"为更多波动做好准备" [1] 美股韧性面临考验 - 美股在2023-24年的上涨源于市场对美国增长预期的重新评估 但当前环境完全不同 财政风险溢价增加将冲击风险资产 [3] - 亚洲投资者行为成为关键风向标 因其是美国赤字最主要的资金提供者 [3] - 需密切关注亚洲交易时段的美债和美元反应 特别是美元/日元在东京时段的走势 [3] 解决方案与政策路径 - 金融抑制措施如SLR改革和缩短美债发行期限被频繁提及 但可能带来更高债务展期风险 [4] - 只有国会能根本解决问题 需通过紧缩财政政策或让美债非美元价值大幅下降 [4] - 美联储干预（如QE）无法解决核心问题 甚至可能因推高通胀预期而适得其反 [4] 市场结构观察 - 亚洲和欧洲是美国赤字的主要融资来源 其中亚洲占比最高 [3] - 非美国交易时段的市场表现对判断危机发展具有前瞻性意义 [3]