本报告导读： 公司整体经营保持稳健，尽管收入有所下滑，但归母及扣非净利润保持较高的增速；同时公司国产算力 业务持续高增，海外产能持续完善，我们看好公司后续发展，上调目标价，维持增持评级。 投资要点： 上调目标价， 维持增持评级。公司发布2024年年报及 2025年一季报，24 年实现营收285.49 亿元（同 比-8.29%），归母净利润为7.03亿元（同比+39.05%），扣非归母净利润为6.53 亿元（同比+43.70%）。 25Q1 实现营收40.49 亿元（同比-19.97%），归母净利润为5520 万元（同比+33.08%），扣非归母净利 润为5395 万元（同比+28.96%）。 我们更新公司盈利预测， 预计2025-2027 年归母净利润为10.06/11.67/13.44 亿元，对应2025-2027 年EPS 分别为0.85/0.99/1.13元。考虑行业平均估值，并基于审慎考虑，给予2025 年35x PE，上调目标价至 29.72 元（前值为24.72 元），维持增持评级。 光通信稳中有进，算力业务高速增长。分产品：通信系统设备营收223.13 亿元（同比-6.19%），毛利率 为19. ...