公司业绩表现 - 2025年一季度公司实现总营业收入29 10亿元 同比下降4 85% 归母净利润5 32亿元 同比下降11 01% [2] - 维持公司2025~2027年EPS预测为0 72 0 76 0 80元 给予2025年12倍PE 目标价8 64元 [2] 煤炭业务分析 - 2025Q1商品煤产量498 86万吨 同比增加6 27% 销量460 33万吨 同比增加1 76% [2] - 煤炭吨售价560元/吨 同比下降15元/吨 主要受益于长协煤占比85% 售价跌幅低于市场煤价 [2] - 吨成本324元/吨 同比下降23元/吨 受益于产量提高和成本管控 吨毛利236元/吨 同比提高8元/吨 [2] - 煤炭板块实现毛利10 87亿元 同比提高5 23% [2] 电力业务发展 - 2025Q1发电量36 23亿千瓦时 同比增长47 16% 售电量34 26亿千瓦时 同比增长46 91% [3] - 售电价格0 3749元/千瓦时 同比下降8 14% 板集电厂二期投产实现以量补价 [3] - 在建电厂包括上饶电厂(21000MW) 滁州电厂(2660MW) 六安电厂(2*660MW) 均计划2026年投运 [3] 行业供需展望 - 4月行业供需显现触底态势 5月电煤需求有望进入迎峰度夏旺季 [3] - 2025年3月煤炭出口量出现自2023年以来首次同比下降 预计4月延续下降趋势 5月或迎拐点 [3] 战略布局 - 煤电一体化布局逐步形成 有望提高公司盈利能力和抗风险能力 [3]