机构：中泰证券 研究员：祝嘉琦/曹泽运/穆奕杉 事件：5 月20 日公司公告，与辉瑞就PD1×VEGF 双抗SSGJ707 签订授权许可协议，授予对方在全球 （除外中国大陆）开发、生产、商业化的权益。公司将收到合作方辉瑞支付的12.5 亿美元首付款，潜在 48 亿美元开发、监管和销售里程碑，及净销售额双位数的特许分成。该首付款金额12.5 亿美金为中国 创新药Lisence out 之最，再次刷新记录。 2024WCLC。该事件为IO 双抗赛道里程碑事件，此后IO双抗对PD1 的替代预期大幅增强，考虑帕博利 珠单抗2024 年全球销售额为295 亿美元，IO 双抗市场前景巨大。SSGJ707 在2025 年JPM 大会上首次发 布了1/2 期临床数据，非头对头对照与AK112 有效性相当。考虑到辉瑞为全球TOPMNC，临床开发平台 与商业化体系健全，我们认为SSGJ707 后续在美国的临床开发速度将较快。 主营业务稳健，国内收入将迎来提速。IL17、IL1β、IL4R、IL5 单抗4 个中后期临床资产，均为10 亿级 别大单品，其中IL17 单抗将于2025 年实现商业化；IL1β单抗将于2025 年递交ND ...