Q1 毛利率再创历史新高。2025Q1 毛利率达14.9%，再创历史新高，同比大幅提升（2024 年同期 为-1.4%），主要由于销量上升带来的规模效应、持续推进的成本管理工作以及产品组合的优化；环比 提升1.6 个百分点（2024Q4 为13.3%），主要原因为战略合作带来的毛利增长。 始终坚持全域自研，研发效率优势逐渐放大。零跑仅用6 个月就实现了EEA3.5 架构上的高通8650 域控 的组合辅助驾驶方案。在leap3.5 架构上，公司自研端到端辅助驾驶系统结合高通8650 芯片和禾赛激光 雷达，可支持将于2025 年下半年和2026 年上半年分别推出的城市记忆通勤和城市NOA 等组合辅助驾驶 功能，进一步提升产品竞争力。 海外市场拓展加速。2025 年1-4 月，零跑出口销量13632 台，是造车新势力中出口量最大的车企。截至 2025 年3 月底，零跑国际已在海外建立了超过500 家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超过 450 家，亚太市场近50 家。产能上，预计马来西亚工厂在2025 年底前启动C10 本地化组装项目，欧洲 工厂2026 年实现本地化生产。 机构：西部证券 研究员：齐天翔 事 ...