财务表现 - FY2025公司收入270.13亿元，同比下降6.6%，归母净利12.86亿元，同比下降41.9%，经营性现金流37.55亿元，同比增长20.0% [1] - 归母净利下滑幅度高于收入主要由于促销力度加大、线上线下销售结构调整导致毛利率下滑，经营现金流高于净利得益于存货减少、应收账款减少及运营资金管理优化 [1] - 拟派发每股现金红利0.02元、特别股息0.12元，叠加中期股息0.14元，分红率135%，股息率8.75% [1] 业务结构 - 主力品牌/其他品牌/联营费用收入/电竞收入分别为233.11/35.05/1.46/0.52亿元，同比降幅6.1%/9.9%/14.1%/32.4%，消费疲软及线下客流下滑为主要原因 [1] - 零售业务收入230.27亿元（同比降6.8%），批发业务收入37.88亿元（同比降5.8%） [1] - 直营线上业务销售额同比双位数增长，占整体直营销售额比例达30%-40%中段（FY2025H1约为30%），抖音平台运动户外榜第一，微信小程序运动户外类排名第一 [1][2] 门店与渠道 - 截至2025年2月28日门店数5020家，同比减少18.3%，毛销售面积减少12.4%，单店销售面积提升7.2%，加速关闭尾部店铺以应对客流疲软 [1] - 线上布局覆盖平台电商、内容电商及私域运营，抖音及微信视频号账号超500个，小程序店铺超2300家 [1] 运营创新 - 推动运动零售体验升级，开设adidas HALO概念店、JORDAN WORLD OF FLIGHT店等新型门店形态，满足"功能+社交"需求 [2] - 自主研发"海豚AI"工具，智能推荐功能带动销售额近亿元（占私域商城总销售额约10%），内容生成工具覆盖40%私域营销文案，后台流程自动化耗时减少50% [2] 用户与会员 - 累计用户数8600万，同比增长12.7%，会员贡献店内零售总额比例93.2%（同比降0.2PCT），高价值会员销售贡献占比约40%，客单价显著高于整体 [2] 成本与效率 - FY2025毛利率同比下降3.4PCT至38.4%，归母净利率降2.9PCT至4.8%，销售/管理/财务费用率29.4%/3.7%/0.1%（同比+0.5/-0.2/0PCT） [3] - 存货60.04亿元（同比降4.5%），周转天数135天（同比减1天），应收账款7.52亿元（同比降43.4%），周转天数14天（同比减1天） [3] 战略合作与展望 - 与高端跑步品牌SORA、户外品牌norda、Norrona达成合作，拓展品牌矩阵 [3] - NIKE新CEO或推动跑步和户外业务拐点，阿迪延续复苏态势，长期看好公司渠道优势及数字化转型 [3]