公司经营与并购动态 - 杰华特作为虚拟IDM模式的模拟集成电路设计企业，2021年扭亏为盈但2022年上市后增收不增利，2023-2024年合计亏损11亿元[1] - 公司2025年2月启动H股上市筹备，5月宣布以3.1874亿元收购天易合芯40.89%股权，标的公司主营信号链芯片[1] - 杰华特2024年信号链芯片业务营收占比不足2%，毛利率-1.66%，希望通过并购优化业务表现并加速新客户渗透[1] 并购交易结构分析 - 交易采用双重估值模式：母公司3.17亿元收购29.74%股权（估值10.66亿元），子公司164.94万元收购11.15%股权（估值7.78亿元）[3] - 机构股东股权按"投资本金+单利"定价（明股实债），管理层股权按3.88倍市销率估值[3] - 分两期支付对价，首期20%但未公布具体日期，业绩承诺要求2026-2027年营收年增20%但不设惩罚条件[7] 标的公司情况 - 天易合芯主营光学健康检测芯片等信号链芯片，2024年营收2亿元、亏损4376万元，2025Q1扭亏盈利76万元[5][6] - 标的资产负债率从2024年22.95%升至2025Q1的30%，产品面临模拟芯片领域价格战压力[4][6] - 管理层接受较低估值可能为换取资源支持并保留未来高回报可能性[4] 并购协同效应 - 产品线互补可扩大信号链品类布局，借助标的手机客户渠道导入电源管理产品[6] - 晶圆代工厂高度重合带来规模效应和成本优化[6] - 但杰华特2025Q1货币资金10.14亿元（较2024年末降1.8亿元），支付对价后资金或紧平衡[7] 行业背景 - 半导体全行业面临需求疲软困境，模拟芯片领域竞争加剧[1][4] - 国际与本土厂商价格战可能对产品盈利能力造成压力[4]