公司概况 - 宏发科技股份有限公司是全球继电器行业龙头企业，继电器产品全球市场占有率达23.10%排名第一，其中功率继电器、电力继电器等细分产品市占率分别达31.70%和57.10% [7][12] - 公司2024年实现营业收入141.02亿元，同比增长8.96%，净利润21.63亿元，综合毛利率36.21%，继电器产品贡献90.06%营收且毛利率达37.99% [7][16] - 公司采用"生产基地+海外工厂"布局，国内拥有厦漳/东部/西部三大生产基地，海外在印尼和德国设有工厂，2024年末继电器总产能39.74亿只，产量32.44亿只 [9][10] 业务运营 - 继电器产品涵盖160多个系列4万多种规格，原材料成本占比65-75%，2024年铜材/银丝材采购单价同比上涨9.63%/25.79%，前五大供应商采购占比19.45% [9][12] - 销售模式以子公司分销为主，海外收入占比31.77%，采用框架协议定价机制将原材料价格波动纳入调价条件，前五大客户销售占比23.37% [8][12] - 2024年研发投入7.85亿元占营收6.18%，拥有2,391名研发人员，累计获得有效专利2,477件（国际发明专利189件），主导多项国际标准制定 [13][14] 财务表现 - 2024年末总资产206.64亿元，资产负债率39.30%，现金类资产55.13亿元，刚性债务44.60亿元（含18.53亿元可转债），EBITDA 36.07亿元 [17][18][26] - 经营性现金流净额22.35亿元，投资性现金流净流出22.10亿元主要用于生产基地建设，2024年末在建工程余额3.59亿元 [24][25] - 存货规模34.87亿元同比增长36.76%，应收账款32.71亿元（97.54%账期在1年内），营业周期204.93天 [15][19] 行业分析 - 电气设备行业受益于"双碳"战略和新能源建设，电源电网投资规模持续扩大，特高压/智能电网/农村电网改造构成主要投资方向 [5] - 继电器细分行业市场规模相对有限且竞争激烈，公司需通过技术升级和产能释放维持领先地位，中高端产品利润率高于同业 [7][28] - 行业面临原材料价格波动和汇率风险，海外销售占比较高的企业需关注地缘政治影响，2024年公司通过远期结汇等方式管理汇率风险 [8][12] 发展动态 - 可转债方面：宏发转债余额19.99亿元（转股率仅0.0011%），2024年11月转股价从50.52元/股下调至32.32元/股 [4][23] - 产能建设：国内三大基地预计总投资24.88亿元（已投16.99亿元），德国/印尼工厂在建（总投资1.80亿元），新增产能释放效果待观察 [10][12] - 战略布局：成立低压电器发展领导小组，2024年电气产品收入7.92亿元（同比下降3.24%），计划培育为第二增长曲线 [7][12]