核心观点 - 公司一季度营收957亿元同比增长10%但增速连续多个季度放缓 归属于普通股股东的净利润147亿元同比下滑47% [1][4] - 净利润下滑主要源于公司主动加码"千亿扶持"战略反哺商家生态 包括佣金减免、流量扶持和供应链优化等 [4] - 公司现金流健康 截至一季度末现金及等价物1872亿元 为长期战略投入提供充足弹药 [4] 财务表现 - 一季度营收957亿元同比增长10% 在线营销服务收入同比增长15%至487.2亿元 交易服务收入同比增长6%至469.5亿元 [4] - 归属于普通股股东的净利润147.4亿元同比下滑47% Non-GAAP净利润169.2亿元同比下滑45% [4] - 财报发布后公司美股盘前跌幅逾20% 股价跌破100美元/股 [2] 战略投入 - 公司将"百亿减免"升级为"千亿扶持" 通过真金白银反哺商家 助力商家度过短期波动 [1][4] - 成立"商家权益保护委员会" 统筹平台各部门研究商家需求 优化服务机制完善平台生态 [5] - "千亿扶持"惠商新战略包括下调家电数码类目店铺保障金 加大对中小商家扶持力度 深入农特产区助力增产增收 [5][6] 商家扶持举措 - "新质供给"扶持计划深入上百个产业带 培育具备商品技术创新能力的新质商家 带动产业带转型升级 [6] - 流量引擎、黑标店铺等资源向中小商家倾斜 探索更多降佣举措为商家降本减负 [5] - "2025多多好特产"专项行动走进多个农特产区 推出定制化方案探索农货上行新模式 [6] 消费侧举措 - 百亿补贴频道新增"100亿商家回馈计划" 投入100亿元消费券对全品类商品进行超额补贴 [6] - "新质供给"专项团队深入多个产业一线 对中小商家展开产品、技术、运营等全方位扶持 [6]