价格动态 - 中石化丁二烯出厂价上调至1.11万元/吨，单日涨幅800元 [1] - 山东地区主流送到价1.12万～1.19万元，华东出罐自提价1.1万～1.13万元，部分区域价格创5年新高 [1] 产能与市场格局 - 2024年中国丁二烯总产能669.7万吨，2025年计划新增100万～120万吨，年末产能预计突破790万吨 [1] - 民营炼化企业崛起改变供应格局，恒力石化通过垂直整合将生产成本压缩至7500元/吨以下，较行业平均低8% [2] - 恒力石化产品除供应自家顺丁橡胶装置外，还出口东南亚市场实现溢价 [2] 供需分析 - 卫星石化10万吨/年、恒力石化15万吨/年装置检修，叠加齐鲁石化8万吨/年装置停车，导致月度供应减少5万吨 [2] - 前5个月国内丁二烯装置意外停机率达12.7%，较2024年提升4.3个百分点 [2] - 新能源汽车轮胎轻量化需求推动氢化丁腈橡胶(HNBR)用量增长，万华化学专用料售价达3.8万元/吨，较通用料溢价120% [3] - 特种丁二烯共聚物在航空航天密封件、胶管等领域应用增长超30% [3] 盈利与产业链 - 前4个月丁二烯装置理论盈利达3000～5000元/吨 [3] - 产业链利润向原料端集中，高端应用领域需求激增抵消传统领域减产影响 [3] 未来展望 - 短期价格上涨主因供给收缩，中期需关注下游ABS扩能持续性 [3] - 新能源汽车和智能家电发展有望继续提振ABS树脂需求，进而支撑丁二烯市场 [3]