财报表现 - 2025年第一季度营收约957亿元人民币，同比增长10%，增速创近几个季度新低 [1] - 经营利润183亿元，同比大幅下降38% [1] - 营收较市场预期低约60亿元，利润低于预期近90亿元 [1] - 毛利润同比市场预期低50亿元，广告变现率进一步走低 [2] - 股价在盘前交易中一度暴跌超过20%，最终收跌接近14% [1] 成本投入 - 本季度营销费用达334亿元，较去年同期激增近100亿元 [1] - "千亿扶持"战略在去年"百亿减免"基础上进一步加码 [1] - 通过降本减佣等方式直接反哺商家 [1] 战略方向 - 公司坚信优先保障用户和商家利益才能构建优质平台生态 [2] - 相比短期业绩更注重未来5-10年企业内在价值 [2] - 推出"千亿扶持"惠商新战略，坚定护航商家穿越周期 [2] - 成立"商家权益保护委员会"统筹各部门资源 [2] - 推出常态化交流机制、违规经营预警功能等四大升级举措 [2] 具体措施 - "千亿扶持"计划涵盖供需两侧的全方位投入 [3] - 商家端继续探索降佣举措，帮扶范畴拓展至中小商家 [3] - 消费端新增"100亿商家回馈计划"，投入100亿元消费券 [3] - 强化对产业带中小商家的扶持力度 [3] - "新质供给"专项团队深入多个产业一线提供全方位扶持 [3] - "2025多多好特产"专项行动走进多个农特产区推出定制化方案 [3][4] - 支持"数商兴农科技小院"在云南大理古生村揭牌 [3] 行业分析 - 财报反映出平台在高质量发展战略下的阶段性取舍 [4] - 短期内巨额商家扶持投入拖累了财务表现 [4] - "让利"策略有望在中长期构建更稳固的商家生态 [4] - 公司将继续深入推进高质量发展，助力商家穿越周期 [4]