核心观点 - 英伟达2026财年第一季度业绩总体稳健，尽管受到美国对H20芯片出口限制的负面影响，但营收和剔除相关费用后的盈利均超出或符合市场预期，公司对第二季度的业绩指引也大致符合预期，显示出其业务韧性[2] - 公司核心数据中心业务增长虽有所放缓，但其他业务如游戏和AI PC表现强劲，同时公司正通过开拓中东市场、推进新一代Blackwell架构产品来应对地缘政治风险并把握全球AI基础设施建设的增长机遇[10][12][13] 主要财务数据 - 第一季度营业收入为441亿美元，同比增长69%，超出分析师预期的432.9亿美元，也高于公司自身指引范围（421.4亿至438.6亿美元）[3] - 第一季度非GAAP调整后每股收益（EPS）为0.81美元，同比增长33%，低于分析师预期的0.93美元，但若剔除H20相关费用和关税影响，EPS为0.96美元，超出分析师预期的0.93美元[3][7] - 第一季度调整后毛利率为61%，同比下降17.9个百分点，远低于分析师预期的71%，但剔除H20影响后毛利率为71.3%，符合分析师预期和公司指引（70.5%至71.5%）[3][8] - 第一季度调整后营业费用为35.8亿美元，同比增长43%，略低于分析师预期的36.3亿美元[4] 细分业务数据 - 数据中心业务第一季度营收为391亿美元，同比增长73%，略低于分析师预期的392.2亿美元，增速较前一季度的93%有所放缓[5][10] - 游戏和AI PC业务第一季度营收为38亿美元，同比增长42%，远超分析师预期的28.5亿美元，并扭转了前一季度同比下降11%的趋势[5][10] - 专业可视化业务第一季度营收为5.09亿美元，同比增长19%，略高于分析师预期的5.05亿美元[5] - 汽车和机器人业务第一季度营收为5.67亿美元，同比增长72%，略低于分析师预期的5.794亿美元[5] 业绩指引 - 公司预计第二季度营收为450亿美元，上下浮动2%（即441亿至459亿美元），分析师预期中值为455亿美元[6] - 公司预计第二季度非GAAP调整后毛利率为72.0%，上下浮动50个基点（即71.5%至72.5%），分析师预期为71.7%[6] - 公司预计第二季度调整后营业费用约为40亿美元，分析师预期为38.6亿美元，全财年营业费用预计增长约35%[7] - 第二季度指引已考虑H20出口限制的影响，预计当季H20相关收入将减少80亿美元[10] H20芯片出口限制影响 - 因美国政府新的出口许可要求，公司第一季度与H20产品相关的费用为45亿美元，低于公司此前预估的55亿美元[2][9] - 在新的出口许可要求出台前，H20产品第一季度销售额为46亿美元，另有价值25亿美元的H20产品未能在一季度交付[9] 业务发展与战略 - 数据中心业务方面，公司正与沙特AI企业Humain合作在沙特建AI工厂，并与G42、OpenAI等战略伙伴在阿联酋阿布扎比打造AI基础设施集群[10] - 公司CEO宣布，基于Blackwell架构的NVL72 AI超算已全面投产，以满足全球对AI基础设施的强劲需求[13] - 公司CEO表示，中国是全球最大的AI市场之一，无论有无美国芯片，中国AI行业都将持续发展[13] - 有分析师认为，中东地区（如沙特、阿联酋）在AI领域的支出增长，可能抵消公司在华销售受限的影响，并可能在未来几年为全球AI市场带来1万亿美元的增长[10]