投资建议 - 维持增持评级 预测2025-2027年收入分别为8 97/11 01/13 41亿美元 归母净利润分别为0 43/0 58/0 77亿美元 [1] - 给予2025年高于行业平均的1 8倍PS 目标价19 45港元(按1美元=7 83港元折算) [1] 业绩表现 - 2025Q1收入1 98亿美元 同比+5 4% 其中餐厅收入同比+4 5% 外卖收入同比+37 9% 其他收入同比+22 7% [1] - 2025Q1经营利润率4 1% 同比-2 5pct [1] - 2025Q1净利润0 12亿美元 2024Q1亏损450万美元 主要由于汇兑亏损净额同比减少2040万美元 [1] 门店运营 - 2025Q1新开4家 关闭3家 净增1家 截至2025Q1门店数123家 同比+3 4% [2] - 2025Q1同店销售同比+0 3% 其中东南亚同比-2 8% 东亚同比+14 7% 北美同比+0 8% 其他同比-1 5% [2] - 2025Q1同店平均翻台率4 0次/天 同比+0 1次 其中东南亚3 8次/同比持平 东亚4 9次/同比+0 6次 北美4 0次/同比-0 1次 其他4 0次/同比+0 2次 [2] - 2025Q1整体人均消费24 2美元 同比-2 8% 其中东南亚18 7美元/同比-3 6% 东亚28 2美元/同比-0 7% 北美39 6美元/同比-8 5% 其他38 2美元/同比-9 5% [2] 成本结构 - 2025Q1原材料成本占比34 0% 同比+0 5pct 主要由于实行目标导向的价格策略 [2] - 2025Q1员工成本占比35 3% 同比+1 4pct 主要由于员工人数增加及福利投入增加 [3] - 经营利润率下降主要由于对客户和员工福利举措的投入 以及外包服务费 日常维护费用和短期租赁费用增加 [3] 战略举措 - 公司加强员工团队建设以提高员工凝聚力 长期利于顾客粘性提高 [1] - 实行目标导向的价格策略 包括选择性菜单调整 产品升级以及提供更具吸引力的价格组合 [2] - 增加对员工福利和发展的投资 以提升员工忠诚度和工作满意度 [3]