报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2024全年公司收入7.78亿美元同比增13%，归母净利润2180万美元，扣除汇兑后净利润约4110万美元对应净利率约5.3%，自2022H2以来扣除汇兑后净利润已连续5个半年度为正 [1] - 2024年公司毛利率66.9%同比改善1.1pct，餐厅层面利润率同比提升1.1pcts至10.1%，分季度看扣除汇兑后净利率逐季提升 [1] - 各区域翻台率同比均提升，带动餐厅层面利润率攀升，预计未来盈利弹性有望进一步释放，对标国内海底捞扣除汇兑后净利率有望向8 - 11%靠拢 [2] - 2024年公司净开店7家相比2023年有所加速，预计2025年开店增速显著超越去年，数量有望接近20家，“红石榴计划”出炉多品牌多业态经营可期 [3] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润51/70/91百万美元，增速为132%/39%/30%，对应PE分别为29/21/16倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为778/895/1115/1370百万美元，增速分别为13%/15%/25%/23% [5] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为22/51/70/91百万美元，增速分别为 - 15%/132%/39%/30% [5] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.03/0.08/0.11/0.14美元，P/E分别为84/29/21/16倍 [5] 基本数据 - 收盘价HK$17.68，总市值11497.29百万港元，总股本650.30百万股 [6] 表附录：三大报表预测值 - 资产负债表：2024 - 2027年预计流动资产分别为323/451/582/707百万美元，非流动资产分别为361/306/282/290百万美元等 [10] - 利润表：2024 - 2027年预计营业收入分别为778/895/1115/1370百万美元，营业成本分别为235/296/369/453百万美元等 [10] - 现金流量表：2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为132/145/150/172百万美元，投资活动现金流分别为 - 11/ - 14/ - 36/ - 66百万美元等 [10] - 主要财务比率：2024 - 2027年预计成长能力中营业收入增速分别为13.40%/15.00%/24.59%/22.83%，获利能力中毛利率分别为58.03%/66.90%/66.90%/66.90%等 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年同店和门店数量稳健增长，精细化运营见效，经营利润率大幅提升，考虑到供应链毛利率持续优化，多元品牌战略有望见效，但汇兑损益波动加大，上调2025年、下调2026年并新增2027年盈利预测，2025年海外开店有望提速，“红石榴计划”孵化多元品类，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年3月29日，当前股价17.800港元，一年最高最低为24.100/10.940港元，总市值115.75亿港元，流通市值115.75亿港元，总股本6.50亿股，流通港股6.50亿股，近3个月换手率10.73% [1] 经营业绩 - 2024年公司实现收入7.78亿美元，同比增长13.4%，净利润2140万美元，同比减少15.3%，主因汇兑亏损净额增加约1470万美元，剔除汇率等影响，2024经营利润率6.8%，同比提升0.5pct [4] 门店情况 - 2024年公司新开餐厅10家，同时在东南亚关闭3家门店，截至2024/12/30，共经营122家餐厅，其中73家位于东南亚，19家位于东亚，20家位于北美，10家位于其他地区，截至目前2025年已新开3家门店，东南亚2家烧烤门店已签约筹备，还尝试清真火锅等多种品类，北美有不少于5个火锅项目进入实质性推进阶段，预计2025/2026/2027年将新开门店13/17/17家 [4][5] 利润情况 - 2024年原材料/员工成本/折旧摊销占比分别为33.1%/33.3%/10.4%，同比-1.1/+0.4/-1.0pct，餐厅利润率为10.1%，同比提升1.1pct [5] 地区表现 - 截至2024年底东南亚、东亚、北美、其他餐厅数量分别为73/19/20/10，分别净增3/2/2/0家，2024年各地区翻台率分别为3.7/4.4/4.1/3.9轮/天，同比提升0.2/0.8/0.4/0.1轮/天，东亚和北美地区提升显著 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为53.1/68.3/89.5百万美元，对应EPS为0.10/0.12/0.15美元，当前股价对应PE为24.0/19.3/15.1倍 [4] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万美元) | 686 | 778 | 895 | 1,012 | 1,144 | | YOY(%) | 23.0 | 13.4 | 14.9 | 13.2 | 13.0 | | 净利润(百万美元) | 25 | 21.4 | 53.1 | 68.3 | 89.5 | | YOY(%) | (161.2) | (15.3) | 147.9 | 28.7 | 31.1 | | 毛利率(%) | 65.8 | 66.9 | 67.0 | 67.0 | 67.0 | | 净利率(%) | 3.7 | 2.7 | 5.9 | 6.7 | 7.8 | | ROE(%) | 9.8 | 6.8 | 13.7 | 15.2 | 17.0 | | EPS(摊薄/美元) | 0.0 | 0.0 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | | P/E(倍) | 34.1 | 37.9 | 24.0 | 19.3 | 15.1 | | P/B(倍) | 1.5 | 1.9 | 1.7 | 1.5 | 1.3 | [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年同店和门店数量稳健增长，精细化运营见效，经营利润率大幅提升，考虑到供应链毛利率持续优化，多元品牌战略有望见效，但汇兑损益波动加大，上调2025年、下调2026年并新增2027年盈利预测，2025年海外开店有望提速，“红石榴计划”孵化多元品类，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 截至2025年3月28日，当前股价17.800港元，一年最高最低24.100/10.940港元，总市值115.75亿港元，流通市值115.75亿港元，总股本6.50亿股，流通港股6.50亿股，近3个月换手率10.73% [1] 财务数据 - 2024年公司实现收入7.78亿美元，同比增长13.4%，净利润2140万美元，同比减少15.3%，剔除汇率等影响，2024经营利润率6.8%，同比提升0.5pct [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为53.1/68.3/89.5百万美元，对应EPS为0.10/0.12/0.15美元，当前股价对应PE为24.0/19.3/15.1倍 [4] - 2023 - 2027年预计营业收入分别为686/778/895/1,012/1,144百万美元，同比增速分别为23.0%/13.4%/14.9%/13.2%/13.0%；净利润分别为25/21.4/53.1/68.3/89.5百万美元，同比增速分别为(161.2)%/(15.3)%/147.9%/28.7%/31.1%；毛利率分别为65.8%/66.9%/67.0%/67.0%/67.0%；净利率分别为3.7%/2.7%/5.9%/6.7%/7.8%；ROE分别为9.8%/6.8%/13.7%/15.2%/17.0% [6] 门店情况 - 2024年公司新开餐厅10家，同时在东南亚关闭3家门店 [4] - 截至2024/12/30，公司共经营122家餐厅，其中73家位于东南亚，19家位于东亚，20家位于北美，10家位于其他地区 [5] - 截至目前2025年已新开3家门店，位于东南亚的2家烧烤门店已签约筹备中，除烧烤外，还在尝试清真火锅、有料火锅面馆、麻辣烫、中式快餐等，北美已进入实质性推进阶段的火锅项目不少于5个 [5] - 预计2025/2026/2027年将新开门店13/17/17家 [5] 经营指标 - 2024年全年餐厅翻台率为3.8轮/天，比2023年提升0.3轮/天 [4] - 2024年公司东南亚、东亚、北美和其他地区的翻台率分别为3.7/4.4/4.1/3.9轮/天，同比提升0.2/0.8/0.4/0.1轮/天 [6] 成本与利润 - 2024年原材料/员工成本/折旧摊销占比分别为33.1%/33.3%/10.4%，同比-1.1/+0.4/-1.0pct，餐厅利润率为10.1%，同比提升1.1pct [5]

报告公司投资评级 - 报告对特海国际的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 特海国际2024年业绩有增长，经营利润率和毛利率提升，虽归母净利润受汇兑影响下降，但海底捞餐厅同店表现好、多元化业态探索有进展、本地化供应链优化 [2][3][4][5] - 结合第四季度业绩调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024Q4公司收入2.09亿美元，同比增10.4%，经营利润率8.4%，同比增2.0pct，归母净亏损0.11亿美元；2024年公司收入7.78亿美元，同比增13.4%，经营利润率6.8%，同比增0.5pct，归母净利润0.22亿美元，同比降15.0% [2] 分析判断 - 海底捞餐厅同店提升，拓店审慎：2024Q4经营收入2.00亿美元，同比增10.0%，同店销售额同比增4.2%，净增1家门店；2024年经营收入7.47亿美元，同比增13.0%，同店销售额同比增7.1%，净增7家门店至122家 [3] - 战略性探索多元化业态：2024Q4外卖业务收入同比增12.9%，其他业务收入同比增22.7%；2024年外卖业务和其他业务收入同比分别增15.3%和27.9% [4] - 本地化供应链持续优化：2024Q4经营利润率8.4%，同比增2.0pct，毛利率67.6%，同比增2.3pct；2024年经营利润率6.8%，同比增0.5pct，毛利率66.9%，同比增1.1pct [5] 投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司营收分别为8.88、10.06、11.14亿美元，归母净利润分别为0.55、0.64、0.72亿美元，EPS分别为0.08、0.10、0.11美元，维持“增持”评级 [6] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万美元)|686.36|778.31|887.88|1006.15|1113.98| |YoY（%）|22.95%|13.40%|14.08%|13.32%|10.72%| |归母净利润(百万美元)|25.65|21.80|54.54|63.70|71.93| |YoY（%）|162.19%|-15.02%|150.19%|16.80%|12.91%| |毛利率（%）|32.93%|33.31%|33.00%|33.00%|33.00%| |每股收益（美元）|0.05|0.04|0.08|0.10|0.11| |ROE（%）|0.09|0.06|0.13|0.13|0.13| |市盈率|26.75|70.73|27.29|23.37|20.70| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业收入、净利润、各项成本开支等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据及变化情况 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 21.88 港币 [1][4][5] 报告的核心观点 - 特海国际 2024 年强化运营质量，各区同店翻台同比提升，驱动整体同店销售额正增长，扩张兼顾质与量，2025 年开店有望提速，积极落地多品牌计划，中长期成长潜力可观 [1] - 考虑经营质量优化，2025 同店销售额有望小幅提升，预计 25 - 27 年净开店 14/15/20 家，利润端受益于供应链和经营效率提升，上调 25 - 26 年 EPS 并引入 27 年 EPS，给予公司 28X 26 年 PE [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 4Q24 营收 2.09 亿美元/yoy + 10.4%，经营利润 17.5 百万美元/yoy + 44.6%，经营利润率 8.4%/yoy + 2.0pct，归母净利润 - 0.12 亿美元/同比转负；2024 全年营收 7.78 亿美元/yoy + 13.4%，经营利润 53.3 百万美元/yoy + 23.7%，经营利润率 6.8%/yoy + 0.5pct，归母净利润 0.22 亿美元/yoy - 15%；剔除汇兑损益后 24 年净利润 0.42 亿美元/yoy + 35.5%，对应净利率 5.4%/yoy + 0.9pct [1] - 4Q24 海底捞餐厅/外卖业务/其他业务收入 2.00/0.04/0.05 亿美元，yoy + 10.0%/12.9%/+22.7%；全年收入分别达 7.47/0.11/0.20 亿美元，yoy + 13.0%/+15.3%/+27.9% [2] - 全年同店翻台 3.9 次/天，各地区翻台均有不同程度提升，东亚地区年内同店翻台 4.3 次/天同比提升 0.7 次/天 [2] - Q4 毛利率 67.6%/yoy + 2.3%，对应全年毛利率 66.9%/yoy + 1.1pct，2024 年员工成本/租金及使用权资产折旧/水电开支/折旧摊销分别占比 33.3%/7.3%/3.6%/10.4%，yoy + 0.4/-0.4/-0.2/-1.0pct [2] 门店情况 - 截至 2024 年末，公司共计运营门店 122 家（东南亚/东亚/北美/其他地区各 73/19/20/10 家），年内新开店 10 家/净开店 7 家/闭店 3 家（位于东南亚）；4Q24 净新增 1 家（东亚净新开 1 家） [3] - 开店质与量并重，年内公司餐厅层面经营利润率 10.1%/yoy + 1.1pct，剔除其他收益的净利润率 1 - 4Q24 分别为 4.1%/4.5%/5.9%/6.7% [3] - 2025 年拓店有望小幅提速，截至 3.25 公司已开设 3 家火锅店、1 家日本滑雪场子店；25 年签约火锅店 10 家/进入实质性推动阶段火锅店 10 家、烧烤项目 2 家 [3] 新品牌拓展 - 公司已确定烧烤为海外主要拓展业态，并将持续探索其他中式快餐发展机会 [3] 盈利预测调整 - 调整 25 - 27 年净开店数量，较之前预测有所增加，补充对汇兑损益的预测拆分 [12] 可比公司估值 - 参考可比公司 26 年 Wind 和彭博全球一致预期均值 22 倍 PE，给予公司 28X 26 年 PE [4] 基本数据 - 目标价 21.88 港币，收盘价（截至 3 月 25 日）18.10 港币，市值 11,770 百万港币，6 个月平均日成交额 22.56 百万港币，52 周价格范围 10.94 - 24.10 港币，BVPS 0.55 美元 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 看好公司品牌优势、管理理念及国际运营能力，中期有望优化餐厅经营效率、提升利润率，长期可通过提升本土渗透率、品牌/品类多元化打开空间 预计2025 - 27年收入分别为8.89亿美元、9.97亿美元、11.11亿美元，同比增长14.3%、12.1%、11.4%，归母净利分别为0.55亿美元、0.63亿美元、0.73亿美元，同比增长156.5%、15.7%、14.6% 按2025年1.8 - 2.0倍PS，计算合理价值区间19.1 - 21.3港元/股 [8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月27日收盘价为18.00港币，52周股价波动为10.94 - 24.10港币，总股本/流通A股为6.50/6.50亿股，总市值/流通市值为117/117亿港币 [2] 恒生指数对比 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为-9.55%、-6.83%、-19.28%，相对涨幅分别为-8.96%、-23.57%、-36.65% [3] 投资要点 - 2024年公司收入7.78亿美元，同比增长13.4%；归母净利润0.22亿美元，同比下降15.0%，剔除汇兑亏损后测算净利率约5.3%，同比增加0.9pct 4Q24收入2.09亿美元，同比增长10.4%；归母净亏损0.11亿美元，同比转亏，剔除汇兑净利率约7%，同比增加2pct、环比增加1pct [5] - 收入结构上，2024年餐厅经营收入7.47亿美元，同比增长13.0%；外卖业务收入0.1亿美元，同比增长15.3%；其他收入0.2亿美元，同比增长27.9% [5] 运营情况 - 2024年末餐厅数量合计122家，较去年同期净增加7家 分地区看，东南亚、东亚、北美洲、其他地区各73、19、20、10家，各净增3、2、2、0家 [6] - 2024年累计接待顾客0.3亿人次，同比增长12.0%；整体客单价25.0美元，同比增长0.8%；整体平均翻台率为3.8次/天，增加约0.3次/天，东亚地区提升显著 2024年同店销售额增长7.1%，4Q24同店销售额增长4.2% [6] 盈利情况 - 2024年餐厅层面经营利润率10.1%，同比增加1.1pct 原材料及易耗品增长9.8%至2.58亿美元，占收入比例33.1%，同比减少1.1pct；员工成本增长14.7%至2.59亿美元，占收入比例33.3%，同比增加0.4pct；租金及折旧摊销增长13.0%至1.01亿美元，占收入比13.0%，同比减少1.0pct [7] 财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万美元)|686|778|889|997|1111| |(+/-)YoY(%)|23.0%|13.4%|14.3%|12.1%|11.4%| |净利润(百万美元)|25|21|55|63|73| |(+/-)YoY(%)|161.2%|-15.3%|156.5%|15.7%|14.6%| |全面摊薄EPS(美元)|0.04|0.03|0.08|0.10|0.11| |毛利率(%)|65.8%|66.9%|67.4%|67.9%|68.2%| |净资产收益率(%)|9.8%|6.8%|14.1%|14.2%|14.1%| [9] 可比公司估值表 |公司|PE（2025年）|PEG（2025年）|PS（2025年）|EV/EBITDA（2025年）| |----|----|----|----|----| |海底捞|18.6|2.1|2.1|9.7| |九毛九|14.0|0.3|0.6|4.4| |海伦司|12.7|-0.1|2.1|9.6| |百胜中国|21|2.3|1.6|73| |平均值|16.5|1.2|1.6|24.3| [11] 财务报表分析和预测 - 每股指标方面，2024 - 2027E每股收益分别为0.03、0.08、0.10、0.11美元；每股净资产分别为0.56、0.64、0.74、0.85美元等 [12] - 价值评估方面，2024 - 2027E P/E分别为70.36、27.43、23.71、20.69倍；P/B分别为4.16、3.61、3.14、2.72倍等 [12] - 盈利能力指标方面，2024 - 2027E毛利率分别为66.9%、67.4%、67.9%、68.2%；净利润率分别为2.8%、6.2%、6.4%、6.6%等 [12] - 盈利增长方面，2024 - 2027E营业收入增长率分别为13.4%、14.3%、12.1%、11.4%；净利润增长率分别为-15.3%、156.5%、15.7%、14.6% [12] - 经营效率指标方面，2024 - 2027E应收帐款周转天数均为0.00；存货周转天数均为43.40等 [12] - 资产负债表方面，2024 - 2027E资产总计分别为684、881、1064、1235百万美元；负债总计分别为323、464、584、682百万美元 [12]

文章核心观点 - 特海国际公布2024年业绩，收入增长但盈利减少，主要受汇兑亏损影响，公司将继续推进业务扩张和多元化战略 [1][2] 2024年第四季度业绩 - 收入约2.088亿美元，同比增长10.4% [1] - 经营溢利1750万美元，同比增长44.6% [1] - 期内亏损1160万美元，同比盈转亏 [1] 2024年全年业绩 - 收入约7.78亿美元，同比增长13.4% [1] - 经营溢利5330万美元，同比增长23.7% [1] - 年内溢利2140万美元，同比减少15.4% [1] - 公司拥有人应占溢利2180.1万美元，同比减少约15% [1] 盈利减少原因 - 汇兑亏损净额增加1470万美元，受外汇波动尤其是当地货币兑美元贬值推动 [1] 盈利减少的抵消因素 - 得益于业务扩张及提升客流量和翻台率努力，收入增加 [1] - 运营效率提升 [1] 公司策略及成果 - 本季度践行“一手抓员工，一手抓顾客”策略，收入同比提升10.4%，经营溢利率提升2个百分点，得益于效率提升包括供应链优化等 [2] - 2024年探索海外市场，海底捞餐厅整体翻台率为3.8次/天，较去年提升0.3次/天，餐厅层面经营溢利率同比提升1.1个百分点 [2] - 2024年启动“红石榴计划”，驱动整体收入增长13.4%，公司经营溢利率提升0.5个百分点 [2] 未来展望 - 致力于成为领先的全球化综合餐饮集团，继续扩大海底捞餐厅网络和优化门店布局，全力支持“红石榴计划”，推进业务多元化和客户群扩张 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年全年整体收入77830.8万美元，较2023年的68636.2万美元增长13.4%[3][5] - 2024年公司经营溢利率为6.8%，较2023年的6.3%略微上升；税后净利润为2140万美元，同比减少[5] - 2024年集团营业收入77830万美元，较2023年的68640万美元增长13.4%[13][17] - 2024年集团经营溢利5330万美元，较去年同期4310万美元提升23.7%，经营溢利率为6.8%，较去年同期提升0.5个百分点[13] - 2024年集团净利润2140万美元，去年为2530万美元，受汇兑亏损净额增加1470万美元影响[15] - 2024年净利润2140万美元，较2023年的2530万美元减少15.4%，主因汇兑亏损净额增加，部分被收入增长和运营效率提升抵销[39] - 2024年总收入为7.78308亿美元，2023年为6.86362亿美元[60] - 2024年经营收益为5331.1万美元，2023年为4312.1万美元[62] - 2024年公司收入为778,308千美元，较2023年的686,362千美元增长13.4%[64] - 2024年公司年内溢利为21,399千美元，较2023年的25,257千美元下降15.3%[64] - 2024年公司全面收益总额为33,427千美元，较2023年的29,884千美元增长11.9%[64] - 2024年基本及摊薄每股盈利为0.04美元，较2023年的0.05美元下降20%[64] - 2024年非流动资产为361,198千美元，较2023年的357,921千美元增长0.9%[65] - 2024年流动资产为323,227千美元，较2023年的218,962千美元增长47.6%[65] - 2024年流动负债为128,568千美元，较2023年的128,571千美元基本持平[65] - 2024年非流动负债为194,196千美元，较2023年的176,191千美元增长10.2%[66] - 2024年资产净额为361,661千美元，较2023年的272,121千美元增长32.9%[66] - 2024年公司收入总计778,308千美元，2023年为686,362千美元，其中海底捞餐厅经营2024年为747,296千美元，2023年为661,162千美元；外卖业务2024年为11,293千美元，2023年为9,807千美元；其他业务2024年为19,719千美元，2023年为15,393千美元[88] - 2024年利息收入总计5,074千美元，2023年为1,846千美元，其中银行存款利息2024年为4,438千美元，2023年为1,370千美元；租赁押金利息2024年为636千美元，2023年为476千美元[90] - 2024年政府补助为1,322千美元，2023年为3,164千美元，2023年新冠肺炎疫情相关补贴确认政府补助为1,995,000美元，2024年为零[90] - 2024年其他收入总计7,523千美元，2023年为6,695千美元[90] - 2024年其他开支总计70,735千美元，2023年为62,682千美元，其中行政开支2024年为17,850千美元，2023年为19,505千美元；咨询服务开支2024年为7,134千美元，2023年为8,615千美元等[91] - 2024年减值拨回净额为47千美元，2023年为4,922千美元；2024年总计亏损17,924千美元，2023年盈利1,177千美元[92] - 2024年财务成本为8,538千美元，2023年为8,424千美元[93] - 2023年商誉及无形资产分别减值亏损1100千美元及1600千美元[94] - 2024年所得税开支为11,844千美元，2023年为7,850千美元；2024 - 2023年集团估计应课税溢利税率为9%至33% [95] - 2024年公司拥有人应占年内溢利为21,801千美元，2023年为25,653千美元；2024年用于计算每股盈利的普通股加权平均数为576,727千股，2023年为557,400千股[98] - 2024年公司来自外部客户的总收入为778,308千美元，较2023年的686,362千美元有所增加[119] 海底捞餐厅业务线数据关键指标变化 - 2024年海底捞餐厅经营收入74729.6万美元，2023年为66116.2万美元[3] - 2024年海底捞餐厅数量为122家，2023年为115家；2024年新开店10家，关闭3家[4][5] - 2024年海底捞餐厅总客流量2990万人次，2023年为2670万人次[4] - 2024年海底捞餐厅平均翻台率为3.8次/天，同店平均翻台率为3.9次/天，较2023年均提升0.3次/天[6] - 2024年海底捞餐厅顾客人均消费25美元，2023年为24.8美元[4] - 2024年海底捞餐厅每家餐厅平均每日收入17700美元，2023年为16300美元[4] - 2024年海底捞餐厅层面经营溢利率为10.1%，较2023年的9.0%有所提升[4][6] - 2024年海底捞餐厅整体收入同比提升13.0%，同店收入增长7.1%[13] - 2024年海底捞餐厅平均翻台率为3.8次/天，同店平均翻台率为3.9次/天，较去年均提升0.3次/天[13] - 2024年全年新开店10家，在东南亚关闭3家门店[13] - 2024年海底捞餐厅层面经营溢利率为10.1%，较去年同期提升1.1个百分点[13] - 截至2024年12月31日，餐厅网络扩大到14个国家的122家餐厅[19] - 2024年整体总客流量2990万人次，较2023年的2670万人次有所增长[21] - 2024年同店数量整体为98家，其中东南亚60家、东亚13家、北美洲18家、其他7家[22] - 2024年同店销售额整体为653,991千美元，较2023年的610,692千美元有所增长[22] - 2024年同店平均日销售额整体为18.3美元，较2023年的17.1美元有所增长[22] - 2024年同店平均翻台率整体为3.9次/天，较2023年的3.6次/天有所增长[24] - 2024年餐厅层面收入为7.58589亿美元，2023年为6.70969亿美元[60] - 2024年餐厅层面经营溢利为7651.4万美元，2023年为6027.4万美元[60] - 2024年餐厅层面经营溢利率为10.1%，2023年为9.0%[60] 外卖及其他业务线数据关键指标变化 - 2024年外卖收入增长15.3%，其他收入较去年提升27.9%[13] - 2024年外卖业务收入为1130万美元，较2023年的980万美元增加15.3%[24] - 2024年其他收入为1970万美元，较2023年的1540万美元增加27.9%[25] 成本及费用数据关键指标变化 - 2024年原材料及易耗品成本为2.577亿美元，较2023年的2.347亿美元增加9.8%，占收入百分比由34.2%降至33.1%[28] - 2024年员工成本为2.593亿美元，较2023年的2.26亿美元增加14.7%，占收入百分比由32.9%增至33.3%[29] - 2024年租金及相关开支为2010万美元，较2023年的1720万美元增加16.9%[30] - 2024年折旧及摊销为8100万美元，较2023年的7860万美元增加3.1%，占收入百分比由11.5%降至10.4%[32] - 2023年和2024年财务成本分别为840万美元和850万美元，维持相对稳定[37] - 2023年和2024年所得税开支分别为790万美元和1180万美元，税率在9%至33%[38] - 2024年折旧及摊销总额为80,972千美元，2023年为78,557千美元；2024年租金及相关开支总额为20,136千美元，2023年为17,161千美元[97] - 2024年员工成本总额为259,293千美元，2023年为226,033千美元[97] 资产及负债数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日存货为3150万美元，较2023年的2980万美元增加5.7%，存货周转天数均为42.8天[40] - 截至2024年12月31日贸易及其他应收和预付款项即期部分为3080万美元，较2023年的2930万美元增加5.1%，非即期部分均为230万美元，贸易应收款项周转天数分别为7.3天和7.7天[41] - 截至2024年12月31日贸易应付款项为3070万美元，较2023年的3440万美元减少10.8%，贸易应付款项周转天数分别为51.1天和45.5天[42] - 截至2024年12月31日现金及现金等价物为2.547亿美元，较2023年的1.529亿美元增加66.6%，主因业务增长和首次公开发售未动用所得款项[46] - 截至2024年12月31日，公司已全部赎回自香港上海滙豐銀行认购的理财产品，公允值为零，变现收益为290万美元[55] - 2024年末存货总计31,521千美元，较2023年的29,762千美元有所增加[108] - 2024年末贸易及其他应收款项以及预付款项总计33,088千美元，较2023年的31,580千美元有所增加[109] - 2024年末银行结余及现金总计257,574千美元，较2023年的155,994千美元有所增加[110] - 2024年末其他应付款项总计38,100千美元，较2023年的34,887千美元有所增加[113] - 年末确认租赁负债2.12626亿美元（2023年：2.02945亿美元），相关使用权资产为1.85514亿美元（2023年：1.67641亿美元）[105] - 年末尚未开业餐厅不可撤销期间未来未贴现现金流量总额为119.2万美元（2023年：394.6万美元）[106] - 2024年和2023年使用权资产账面价值减值亏损总额分别为77.6万美元和352.3万美元，拨回总额分别为313.1万美元和743.9万美元[107] 股份发行及所得款项分配情况 - 2024年5月公司以每股19.56美元发行3096600股美国存托股份，所得款项总额6057万美元[43] - 2024年公司发行30,966,000股股份，年末股份溢价为550,593千美元，较2023年增加56,113千美元[114] - 2024年5月公司完成发售，以每股19.56美元价格（净价16.76美元）发行3,096,600股美国存托股份，获所得款项净额5191万美元[123] - 截至2024年12月31日，加强品牌及扩展全球门店网络所得款项净额分配3634万美元，占比70%，已动用33% [124] - 截至2024年12月31日，投资供应链管理能力所得款项净额分配519万美元，占比10%，已动用1% [124] - 截至2024年12月31日，研究及开发所得款项净额分配519万美元，占比10%，已动用3% [124] - 截至2024年12月31日，营运资金及其他一般企业用途所得款项净额分配519万美元，占比10%，已动用4% [124] - 截至2024年12月31日，所得款项净额总计已动用41%，未动用59% [124] 公司历史收购情况 - 2022年2月28日，HDL Managemnet USA Corporation发行500,000股普通股，以582万美元收购Haidilao Singapore另外17家美国附属公司100%股权[71] - 2022年3月2日，Singapore Super Hi发行10,000,000股普通股，以596.2万美元收购HDL Management USA Corporation 100%股权[71] - 2022年2月28日，Singapore Super Hi以1美元现金收购Hai Di Lao Proprietary (Thailand) Limited 49%股权，其余51%通过合同安排拥有[71] - 2022

财务数据关键指标变化 - 收入 - 2024年第四季度收入为2.088亿美元，较2023年同期的1.892亿美元增长10.4%[9][11] - 2024年全年收入为7.783亿美元，较2023年的6.864亿美元增长13.4%[9] - 2024年全年收入为77830万美元，较2023年的68640万美元增长13.4%[16] - 2024年全年收入778,308千美元，较2023年的686,362千美元增长13.4%[32] 财务数据关键指标变化 - 客流量 - 2024年第四季度总客流量超800万人次，较2023年同期的730万人次同比增长9.6%[9] - 2024年全年总客流量超2990万人次，较2023年的2670万人次增长12.0%[9] - 2024年总客流量整体为29.9百万人次，2023年为26.7百万人次[26] 财务数据关键指标变化 - 翻台率 - 2024年第四季度整体平均翻台率为3.9次/天，同店平均翻台率为4.0次/天，均与2023年同期持平[9] - 2024年全年整体平均翻台率为3.8次/天，2023年为3.5次/天；同店平均翻台率为3.9次/天，2023年为3.6次/天[9] - 2024年同店平均翻台率整体为3.9次/天，2023年为3.6次/天[28] 财务数据关键指标变化 - 同店销售额 - 2024年第四季度同店销售额增长率为4.2%[9] - 2024年全年同店销售额增长率为7.1%[9] - 2024年同店数量总计105家，2023年为98家[28] - 2024年同店销售额总计653,991千美元，2023年为610,692千美元[28] - 2024年同店平均日销售额整体为18.3千美元，2023年为17.1千美元[28] 财务数据关键指标变化 - 经营溢利及溢利率 - 2024年第四季度经营溢利率为8.4%，2023年同期为6.4%[9][14] - 2024年经营溢利为5330万美元，较2023年的4310万美元增长23.7%，经营溢利率为6.8%，2023年同期为6.3%[20] - 2024年餐厅层面经营溢利率为10.1%，2023年为9.0%[23] - 2024年经营收益为53,311千美元，2023年为43,121千美元；餐厅层面经营溢利2024年为76,514千美元，2023年为60,274千美元；餐厅层面经营溢利率2024年为10.1%，2023年为9.0%[25] - 2024年全年税前溢利33,243千美元，2023年为33,107千美元，基本持平[32] 财务数据关键指标变化 - 年内溢利及每股盈利 - 2024年年内溢利为2140万美元，较2023年的2530万美元减少15.4%[20] - 2024年每股基本盈利净额和每股摊薄盈利净额均为0.04美元，2023年约为0.05美元[20] - 2024年全年期内溢利21,399千美元，较2023年的25,257千美元下降15.3%[32] 财务数据关键指标变化 - 成本 - 2024年原材料及易耗品成本为25770万美元，较2023年的23470万美元增加9.8%，占收入百分比由2023年的34.2%降至2024年的33.1%[19] - 2024年员工成本为25930万美元，较2023年的22600万美元增加14.7%，占收入百分比由2023年的32.9%增至2024年的33.3%[19] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 2024年末非流动资产361,198千美元，较2023年末的357,921千美元增长0.9%[33] - 2024年末流动资产323,227千美元，较2023年末的218,962千美元增长47.6%[33] - 2024年末流动负债128,568千美元，与2023年末的128,571千美元基本持平[33] - 2024年末资产净额361,661千美元，较2023年末的272,121千美元增长32.9%[34] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2024年全年经营活动所得现金净额119,696千美元，较2023年的114,045千美元增长4.9%[35] - 2024年全年投资活动所用现金净额27,616千美元，2023年为11,775千美元[35] - 2024年全年融资活动所得现金净额12,577千美元，2023年为所用43,787千美元[35] 各条业务线数据关键指标变化 - 海底捞餐厅 - 2024年第四季度开设2家新餐厅，关闭1家餐厅，截至2024年12月31日，海底捞餐厅总数为122家，较2023年底净增加7家[9] - 海底捞餐厅经营收入为74730万美元，较2023年的66120万美元增长13.0%[18] - 截至2024年12月31日，东南亚餐厅73家，东亚19家，北美洲20家，其他地区10家，总计122家；2023年分别为70家、17家、18家、10家，总计115家[26] - 截至2024年12月31日，公司在四大洲14个国家拥有122家自营海底捞餐厅[29] 各条业务线数据关键指标变化 - 外卖业务 - 外卖业务收入为1130万美元，较2023年的980万美元增长15.3%[18] 各条业务线数据关键指标变化 - 其他业务 - 其他业务收入为1970万美元，较2023年的1540万美元增长27.9%[18] 品牌荣誉 - 公司自2019年以来连续六年上榜「全球最具价值餐饮品牌」，2024年获评「全球最强劲餐饮品牌」[29] 其他数据 - 2024年顾客人均消费整体为25.0美元，2023年为24.8美元[26] - 2024年每家餐厅平均每日收入整体为17.7千美元，2023年为16.3千美元[27]

报告公司投资评级 - 特海国际（9658.HK）维持"买入"评级 [2][8][9] 报告的核心观点 - 特海国际在2024年三季度实现营业收入1.99亿美元，同比增长14.64%；实现净利润3765.6万美元，同比扭亏为盈 [2][6] - 特海国际在餐饮出海浪潮下，以其独特的服务形式、优越的品牌力、快速本土化的适应能力成为中餐出海品牌中的弄潮儿 [2][8] - 特海国际在规模庞大且竞争格局分散的国际餐饮市场中具备广阔的发展空间 [2][8] - 特海国际单店模型不断优化，新店快速实现盈亏平衡 [8] - 预计特海国际2024-2026年实现营业收入8.30、9.76、11.29亿美元，实现归母净利润2461.83、5122.54、6765.30万美元 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年三季度，特海国际实现营业收入1.99亿美元，同比增长14.64%；实现净利润3765.6万美元，同比扭亏为盈 [6] 事件评论 分业务看 - 餐饮经营仍为主要收入来源，其他业务增长迅速。2024年三季度，海底捞餐厅经营收入1.91亿美元，占总收入96.12%，同比增长14.5% [6] - 外卖餐饮收入同比增长8.3%，其他业务收入同比增长21.4% [6] 经营层面 - 2024年三季度，海底捞总客流量达7.4百万人次，同比增长4.23%；翻台率3.8次/天，同比增长0.1次/天；整体人均消费25.8美元，同比增长8.86% [7] - 整体餐饮平均每日收入达1.77万美元，同比增长9.94%；同店销售额同比增长5.6% [7] 利润层面 - 2024年三季度，公司原材料及易耗品成本/员工成本/租金及相关开支/水电开支分别为32.96%/33.15%/2.70%/3.77%，同比分别-1.46/+0.20/-0.39/-0.10pct [7] - 三季度公司经营利润率为7.5%，同比增长1.8pct [7] 门店层面 - 2024年三季度无新店开业，关闭了一家东南亚餐厅，计划在未来作为第二品牌重新开业 [8] - 截至2024年9月30日，公司海底捞餐厅总数为121家，较去年同期净增长7家，其中主要增长来源于东南亚（净增长4家） [8] - 东南亚仍然是公司餐厅分布主要地区，门店总数达73家，占整体60%以上 [8]