公司概况 - 迈富时成立于2009年，是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，2020-2024年SaaS业务收入CAGR达39.1% [1] - 公司在全球分布20余家分支机构，拥有千人规模研发团队，累计申请软件著作和专利750余项 [1] - 主要业务分为营销和销售SaaS以及精准营销，通过Marketingforce平台提供一站式全链路营销及销售AI+SaaS解决方案 [1] - 精准营销服务向广告客户提供一站式跨媒体在线营销解决方案，帮助企业在头部媒体平台上触达目标受众 [1] 行业分析 - 我国营销及销售SaaS解决方案市场规模由2018年的73亿元增长至2022年的206亿元，2018-2022年CAGR达29.7% [2] - 预计到2027年市场规模将增至745亿元，2022-2027年CAGR达29.3% [2] - 潜在市场规模预期将由2022年的15466亿元及1.3%的渗透率增长至2027年的42545亿元及1.8%的渗透率 [2] - 云计算是数字时代的新型基础设施，是构建现代化产业体系的核心支撑 [2] 业务与技术 - 公司通过AI agent赋能业务，Agent是copilot的下一步进化，强调自主性、独立性 [3] - 全球AI Agent市场规模预计将从2024年的52.9亿美元增长到2035年的2168亿美元，2024-2035年CAGR为40.15% [3] - 公司发布Tforce营销领域大模型和AI-Agentforce智能体中台，打造营销智能体、销售智能体等场景应用 [3] - 公司为客户提供全链路、全场景的营销、销售、客服、培训、招聘等数智化解决方案 [3] 财务与估值 - 预计公司2025-2027年实现营收23.55/30.88/38.48亿元，同比增速分别为51.1%/31.10%/24.6% [4] - 对应归母净利润为0.27/1.55/2.01亿元，对应EPS为0.10/0.61/0.78元 [4] - 采用相对估值法结合分部估值法，对应人民币市值为147.50亿元，对应港币市值160.32亿港元 [4] - AI+SaaS模块采用PS法估值，2025年可比公司平均PS为8.55倍，对应AI+SaaS部分估值为124.23亿元 [4] - 精准营销模块采用PE估值方法，2025年可比公司平均PE为43.0x，对应估值约为23.27亿元 [5]