核心观点 - 拼多多2025年第一季度财报显示营收957亿元同比增长10%，营业利润160.856亿元同比下降38%，非美国通用会计准则下营业利润182.597亿元同比下降36%，股价收跌接近14% [1] - 公司选择将大量利润用于商家支持和产业升级，短期影响收入和利润，但为长远利益奠定基础 [4] - 公司通过"千亿扶持"战略构建平台、商家与用户共赢的生态体系，推动电商行业高质量发展 [7] 业绩表现与战略选择 - 一季度营收957亿元同比增长10%，营业利润160.856亿元同比下降38%，非美国通用会计准则下营业利润182.597亿元同比下降36% [1] - 营销费用高达334亿元，较去年同期激增近100亿元 [4] - GMV增速16%，推算本季度GMV约1.07万亿 [5] - 公司选择支持电商可持续发展的高质量路径，而非追求短期利益 [2] - 自去年下半年起加速推进高质量发展战略，应对流量红利消退和消费需求分层的双重压力 [2] 千亿扶持战略 - 推出"百亿减免""电商西进"等举措，吸引中小商家入驻并挖掘中西部消费潜力 [4] - 2025年4月启动"千亿扶持"战略，通过降本减佣、优化运营规则、提供流量倾斜等多维手段反哺供需两端 [4][7] - 在农业领域推动农货上行模式革新，在制造业领域助力产业带突破同质化竞争困局 [8][11] - 消费端通过"100亿商家回馈计划"精准投向产业带定制商品，激活多元化消费需求 [14] 农业领域举措 - "2025多多好特产"专项行动推动农货上行模式革新，涵盖品质标准化、供应链优化、品牌营销 [8] - 海南荔枝产区通过严格标准和"百亿精品水果"专项支持，头部商家妃子笑预售订单突破3万单，收购价提高5元 [10] - 重庆荣昌卤鹅产业带通过冷链物流升级与"非遗+电商"模式推向全国市场，非遗老字号"渝飨记"销量大增 [10] 制造业领域举措 - 深圳相机产业带KOMERY品牌推出W10微单相机，售价为国际同类产品1/4，月销量突破数千台 [11] - 河北安新碳板跑鞋凭借"百亿补贴"与精准流量推送，首批2000双两周内售罄，带动店铺月销售额突破数百万元 [11] - 平台费率优惠仅2%左右，而传统电商高达20%，使商家能将更多资金投入研发 [11] 消费端创新 - 湖南"缺牙齿"爆辣素牛肚通过"吃辣挑战"社交营销实现日销超万单，相关话题播放量破亿 [16] - 安徽宣纸商家开发《上林赋》5米卷轴字帖，推动非遗产品从"小众收藏"走向"大众消费" [16] - 跨境电商试水东南亚市场，首月销量突破1万件 [16] 生态共建 - 成立"商家权益保护委员会"，推出"异常订单预警""低价风险预警"等举措 [17] - "数商兴农科技小院"支持农产品运营数字系统研发，培育"数据驱动"的新型职业农民 [19] - 宁波"楼茂记"通过常态化交流机制降低运营成本，转向顺丰冷链提升产品保鲜度 [19]