芯片出口限制影响 - 公司因H20库存积压和采购承诺产生45亿美元费用 [2][3] - 2026财年第一季度H20销售额46亿美元，另有25亿美元订单无法交付 [3] - 美国升级芯片禁令导致H20需求减少，需申请出口许可证 [3] - 中国数据中心市场规模达500亿美元，公司被排除在外 [2][3] - 若禁令持续，中国AI芯片市场份额可能被国产芯片取代 [2] 中国市场重要性 - 中国是全球最大AI市场之一，占全球AI研究人员半数 [3] - 公司创始人认为中国已具备AI算力，无论有无美国芯片都将前进 [4] - 中国AI行业预期规模500亿美元 [3] 产品替代性分析 - 公司对华芯片性能逐代削弱，可替代空间增大 [5] - H20主要应用于大模型推理场景，国产GPU可提供更高性价比方案 [5] - 华为、天数、摩尔等国产GPU可替代H20 [5] - 在推理场景中，客户对国产GPU倾向性更高 [5] 财务表现 - 2026财年第一季度营收440.62亿美元，同比增69% [6] - 净利润187.75亿美元，同比增26% [6] - 数据中心收入391.12亿美元，同比增73% [8] - 游戏部门收入37.63亿美元，同比增42% [8] - 预计第二季度收入450亿美元，因出口管制减少80亿美元 [8] 业绩增长趋势 - 2024财年第二季度起业绩起飞，此前营收连续下滑 [7] - 2024财年各季度营收同比增速最高达265% [7] - 净利润同比增速最高达1259% [7] - 2025财年各季度营收增速放缓至78%-122% [7] - 净利润增速放缓至80%-168% [7] 行业需求与前景 - 全球AI基础设施需求空前强劲 [6] - AI推理token生成量一年激增十倍 [6] - 公司处于AI变革中心位置 [6] - 科研和企业场景中GPU仍存在海量市场 [6]