业绩表现 - 2025年一季度营收约957亿元，同比增长10%，增速为最近几个季度最低 [1] - 经营利润183亿元，同比下降38%，低于市场预期近90亿 [1] - 归属于普通股股东的净利润147.4亿元，同比下滑47%，连续多个季度增速下滑 [2] - 盘前股价最高跌幅超20%，收盘跌近14% [1] 收入结构 - 在线市场服务收入（广告）同比增长14.8%至487亿元，高于预期的13.5% [2] - 交易服务收入（佣金）同比增长5.8%至470亿元，低于预期的560亿元 [2] - 广告变现率同比走低，主要因"百亿减免"降低商家成本 [3] 成本与投入 - 营销费用达334亿元，同比增长43%，同比增加近100亿 [3] - "百亿减免""千亿扶持"等惠商举措投入超预期，拖累短期业绩 [1][3] - 毛利润比市场预期低50亿 [3] 战略方向 - 管理层强调牺牲短期业绩，优先保障商家和消费者利益以构建长期生态 [1][3] - 成立"商家权益保护委员会"，统筹优化商家服务机制 [4] - "千亿扶持"战略包括降低家电、数码类目保障金，专项支持农特产区中小商家 [5][6] 商家转型成效 - 浙江永康五金商家通过黑标店铺品牌化，年扩10条生产线 [5] - 云南蒙自木瓜商家实现农产品运营全流程数字化 [5] - 中小商家从代工模式转向品牌思维，将减免费用投入研发和供应链改造 [5][6] 未来计划 - 继续探索降佣举措，重点扶持中小商家释放潜力 [6] - "2025多多好特产"专项行动已覆盖9个农特产区，定制化助力产业升级 [6] - 消费侧新增"100亿商家回馈计划"，发放百亿消费券刺激需求 [6] - 试点"平台直补"模式对标国补价格，普惠消费者并提升商家竞争力 [7]