行业概况 - H股上市的畜禽肉类企业仅有7家，其中德康农牧和中粮家佳康为主要可比公司 [2] - 2024年德康农牧生猪出栏量878万头，中粮家佳康356万头，德康农牧规模仅次于A股龙头牧原股份、温氏股份与新希望 [3] - A股生猪养殖企业数量多于H股，深交所最多，上交所次之，港交所最少 [1] 公司表现与估值 - 德康农牧年内股价累计涨幅达162%，最新估值6.3倍（2024年每股收益），远低于A股同行牧原股份（12.25倍）和温氏股份（11.98倍） [1][7][8] - 德康农牧2024年归母净利润44.76亿港元，每股收益11.39港元，此前市盈率仅3倍左右，近期股价上涨至71.8港元后估值修复至6.3倍 [6] - 中粮家佳康年初至今股价反弹约7%，当前估值12倍，表现弱于德康农牧 [7] 成本与竞争优势 - 德康农牧养殖完全成本已降至13元/千克以下，位居行业第一梯队，主要得益于自主培育的德康E系种猪推广 [3] - 牧原股份、温氏股份和新希望的养殖成本分别为12.4元/千克、12元/千克和13元/千克 [4] - 德康农牧在经营数据上仅次于牧原股份等龙头，竞争优势突出 [5] 牧原股份H股上市 - 牧原股份提交H股上市申请，旨在推进全球化战略，优化股东结构并提升治理水平 [1][9] - 公司计划通过H股上市降低负债，2024年一季度负债合计1173亿元，资产负债率59.2%，目标年内降低负债规模100亿元 [10][11] - 募集资金将用于全球商业拓展、研发投入及补充营运资金 [11] 行业供需与展望 - 2024年12月起国内能繁母猪存栏量见顶回落，预计2024年6月底前后生猪供给收缩，下半年供需关系或边际好转 [11] - 2024年5月生猪价格14.7-14.8元/千克，牧原股份完全成本12.4元/千克，盈利有保障 [11] - 猪价反弹可能为牧原股份H股定价提供支撑 [12]