公司概况 - 华峰铝业是国内铝热传输材料的龙头企业，专注铝热传输材料主业 [1] - 公司在上海和重庆设立完整工序的产业基地，截至2024年底合计拥有50万吨/年的成品铝产能 [2] - 重庆二期规划年产45万吨高端铝板带箔产能，建设期两年，投产后公司产能有望达到80万吨/年以上 [2] 核心优势 - 2021-2024年平均ROE高达20.6%，显著高于行业平均12.0% [2] - 研发优势助力定位高端市场，获得高于行业平均的加工费 [2] - 规模优势有效降低单位制造成本，提高快速供货能力 [2] - 聚焦精益管理，通过成本递减和成品率提升压降成本 [2] 行业需求与竞争格局 - 交通运输是铝热传输材料主要应用领域，新能源汽车用量相比传统汽车翻倍 [3] - 全球新能源汽车景气度维持高位支撑需求，空调用铝、数据中心等新兴市场打开远期空间 [3] - 行业具有小批量、多批次、多规格、持续供货特点，客户需求高度定制化，形成高壁垒 [3] - 全球前三家龙头企业产量占比从2020年32%提升至2024年45%，竞争格局持续优化 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2026年EPS分别为1.42元、1.68元，CAGR为17.4% [5] - 对应当前11.4倍、9.6倍市盈率，目标价21.24元对应2025年15.0倍市盈率 [5] - 目标价较当前股价有31%上涨空间 [5] 潜在催化剂 - 下游订单高景气 [4] - 产能扩张顺利 [4] - 降本增效超预期 [4]