上市进程与募资变化 - 卫龙近期更新招股书，计划最快年内在港交所主板上市，预计筹集资金不足1.5亿美元 [2] - 相比最初拟募资10亿美元，募资额下滑85% [3] - 2021年5月首次递交招股书未获聆讯，11月更新后通过聆讯但延后上市 [4] - 2022年6月第三次递表，募资额由10亿美元缩减至5亿美元，目标市值下调至47亿美元 [5] - 最新募资1.5亿美元相比半年前减少70%，目标市值下调至14亿美元附近 [5] 估值变化与机构投资 - 卫龙Pre-IPO轮融资投后估值为94亿美元，机构投资者以6.54亿美元认购13.51%股权 [5] - 若募资1.5亿美元，机构投资者浮亏约70% [5] - 估值从600亿人民币下滑至100亿人民币 [6] - 2021年静态市盈率超过80倍（百亿美元估值）或40倍（48亿美元估值） [7] 财务表现与行业对比 - 2019-2021年营收分别为33.9亿、41.2亿、48.0亿，年复合增长率19.1% [6] - 同期净利润分别为6.58亿、8.19亿、8.27亿，年复合增长率12.1% [6] - 2021年收入增速16.5%，净利润增速不到1% [7] - 2022年上半年收入22.6亿，同比下滑1.8% [11] - 2021年市占率1.3%，本土公司中排名第6位 [9] - 可比公司桃李面包市值176亿（市盈率23倍），三只松鼠市值77亿（市盈率19倍） [10] 产品与市场挑战 - 2022年上半年调味面制品收入13.4亿，同比下滑4.3% [11] - 蔬菜制品收入增速从2021年42.5%降至2022年上半年3.1% [13] - 2022年4月产品涨价影响终端销售，普通包装大面筋由2.5元涨至3.5元 [12] - 面临撕掉"垃圾食品"标签的挑战，计划研发低油、低盐、低糖产品 [15][16]