行业现状 - 2024年白酒行业消费需求疲软，市场竞争加剧，头部企业面临"崩盘"风险 [2] - 行业前三格局从"茅五洋"变为"茅五汾"，山西汾酒逆袭成为第三名 [2] - 贵州茅台与五粮液2024年收入合计超2500亿元，占行业总营收近60% [2] - 2024年白酒产量414.5万千升同比下降1.8%，销售收入7963.84亿元同比增长5.3% [5] - 2025年行业将呈现"供给收缩与高端化竞争并行"特征 [6] 山西汾酒业绩表现 - 2024年实现营业收入360.11亿元同比增长12.79%，归母净利润122.43亿元同比增长17.29% [3] - 2025年一季度营业收入165.22亿元同比增长7.72%，归母净利润66.48亿元同比增长6.15% [4] - 营收规模位居行业第三，领先第四名泸州老窖48.15亿元，但净利润落后泸州老窖12.3亿元 [6] - 中高端酒类销售收入265.32亿元，销量67737.01吨，单价39.17万元/吨，低于泸州老窖64.17万元/吨 [6][7] - 销售总量220602.7吨居行业首位，但吨酒单价16.32万元低于行业平均水平 [7] 竞争格局与市场定位 - 千元价位带被茅台(飞天)、五粮液(普五)、泸州老窖(国窖1573)垄断，合计市占率85% [8] - 300-800元价位段剑南春、洋河梦之蓝CR2达34%，山西汾酒主力产品集中在50-100元高线光瓶酒赛道 [8] - 泸州老窖中高档酒销量42990.65吨，销售收入275.85亿元，毛利率显著高于山西汾酒 [6][7] 公司治理问题 - 自2023年6月前任总经理谭忠豹离任后，总经理职位长期空缺 [10][12] - 2024年2月补充3名副总经理但未任命总经理，2025年4月两名董事辞任并新增华润系董事 [15] - 2023年山西省委巡视组指出汾酒集团清廉建设问题突出，随后总经理职位开始空置 [15] 行业乱象与品牌挑战 - 面临假冒产品泛滥问题，2024年多地查获假冒汾酒，涉案金额超20万元 [18] - 与杏汾酒业的商标纠纷引发行业争议，被指利用市场地位打压中小企业 [17][18] - 未入选工信部首批中国消费名品名单，清香型代表由北京红星获得 [19] - 历史存在贴牌酒泛滥问题，2019年被报道仍在扩张开发条码，与行业收缩趋势相悖 [18]