核心观点 - 天元宠物拟以6.88亿元收购淘通科技89.7145%股份以拓展电商渠道 旨在应对上市后净利润持续下滑及代工模式缺陷问题 [1][8][9] 财务表现 - 2022-2024年营收从18.87亿元增至27.64亿元 但归母净利润从1.29亿元骤降至0.46亿元 降幅达64% [1][3][7] - 销售毛利率从2022年20.05%持续下滑至2024年15.98% 销售净利率从6.85%降至1.32% [5][7] - 2024年销售费用达2.5亿元 同比增长66.85% 增速远超营收增幅 [7] 经营困境 - 海外仓储利用率仅50%导致2024年亏损1336万元 国际化策略效率低下 [7] - 国内市场竞争采取补贴换市场策略 营销费用激增压制毛利率 [7] - 宠物行业代工模式存在先天缺陷 导致增收不增利局面 [1][7] 收购方案 - 淘通科技100%股权估值7.77亿元 收购对应89.7145%股份作价6.88亿元 较净资产增值32.78% [1][8][9] - 淘通科技2024年为天元宠物第二大客户 交易金额2.06亿元占比7.46% [9] - 标的公司2023-2024年净利润分别为6251.85万元/6906.13万元 承诺2025-2027年净利润不低于7000/7500/8000万元 [9] 战略意图 - 通过收购电商服务商补强线上渠道能力 应对海外代工模式受阻困境 [8][9] - 淘通科技具备快消品全域电商运营经验 可快速提升线上竞争力 [9]