财务表现 - 一季度收入120.35亿元，同比增长21.46%，归母净利润亏损68.91亿元，亏损同比扩大31.06% [1] - 流动比率降至0.84倍，资产负债率达92.55%，归属于母公司的股东权益为-3.66亿元 [1] - 现金及等价物从去年底的419亿元降至260亿元，流动负债594.9亿元超过流动资产497.9亿元近100亿元 [3] 交付与销售目标 - 二季度交付指引7.2万至7.5万辆，同比增长25.5%~30.7% [1] - 5月总交付23231辆（同比增长13.1%），其中乐道品牌6281辆，萤火虫品牌3680辆 [8][9] - 四季度目标：蔚来品牌稳态月销2.5万辆（同比+20%），乐道品牌月销2.5万辆 [7][8] 毛利率与成本优化 - 一季度整车毛利率10.2%（环比下降2.9个百分点，同比上升1个百分点） [10] - 自研芯片预计降低单车成本1万元，二季度品牌毛利率目标15%，四季度目标超20% [10] - 一季度研发投入31.8亿元，芯片研发成为降本关键 [10] 现金流与负债管理 - 公司预计二季度运营现金流大幅改善，年内有望实现正向自由现金流 [3] - 李斌强调600亿元研发投入全部费用化处理，若部分资本化将显著改善报表 [4] - 公司称融资通道通畅，3月底完成港股"闪电配售"，必要时可降低负债率 [4][5] 经营策略调整 - 推行"全员经营组织变革"，二季度起成本控制见效，三季度深化后支持四季度盈利目标 [7][11] - 乐道一线团队减员40%但5月销量增长40%，销售岗位考核转向ROI导向 [11][12] - 精简中后台人员，取消低ROI研发项目，供应链与物流职能整合 [11][12] 行业竞争与历史对比 - 李斌承认2022-2024年经营走弯路，但2025年进入技术、产品、基建投资的收获期 [6] - 当前行业竞争较2019年更激烈，公司需以"追赶者姿态"提升综合能力 [7] - 2019年蔚来净资产-48.22亿元，资产负债率133.07%，当前抗风险能力更强 [6][7]