公司概况 - 常州三协电机股份有限公司即将在北交所上市，保荐机构为东北证券，距离登陆资本市场仅一步之遥 [1] - 公司为高新技术企业，主营控制类电机（步进电机、伺服电机、无刷电机）及配套产品，应用于安防、纺织、光伏、半导体、3C、汽车、机器人、医疗、智能物流等行业 [1] - 核心客户包括海康威视、大华股份、雷赛智能等知名企业 [1] 股权结构 - 实际控制人盛祎、朱绶青夫妻合计持股82.46%，其中盛祎持股62.97%并兼任董事长、总经理，对公司战略及经营拥有绝对话语权 [3][4][6] - 股东中高管及职工占比高，前十股东包括销售总监盛松（0.39%）、财务总监薛小丽（0.39%）、技术总监倪进宽（0.39%）等 [5][6] - 2022年8月通过定增引入稳正景明（雷赛智能控制，持股9.16%）和长泽创投（4.61%），募集资金2374.4万元 [6][7] 募投项目 - 拟募资1.59亿元，其中1.15亿元用于扩产项目（新增488万台电机产能），3162.88万元用于研发中心建设，1200万元补充流动资金 [8][9][10] - 扩产项目达产后预计新增步进电机410万台/年、无刷电机8万台/年、伺服电机70万台/年 [10] 经营数据 - 2021-2024年营收复合增长率21.5%，2024年达4.2亿元；归母净利润从0.26亿元增至0.56亿元 [17] - 毛利率逆势上升：2022-2024年分别为22.31%、28.47%、28%，高于同行均值（23.93%-25.77%）[17][19] - 境内毛利率28.25%（2024年），超过鸣志电器（27.88%）、科力尔（18.25%）等可比公司 [19][20] 产能与研发 - 2024年产能利用率显著下滑：步进电机74.85%（2021年94.49%）、无刷电机66.56%（2021年89.07%）、伺服电机36.61%（2021年118.59%）[10][12][13] - 研发费用率行业垫底：2024年3.58%，远低于同行均值5.4%（鸣志电器10%）[13][14][15] 客户关系 - 雷赛智能通过稳正景明入股后成为第一大客户，销售额从2021年1285.83万元激增至2024年6653.55万元，占营收比重显著提升 [21][22][23] - 向雷赛智能销售的42系步进电机单价（37.32元/台）高于百翔科技（28.13元/台），公司解释为定制化生产差异 [24] 财务操作 - 2023年分红1500.92万元（占2022年净利润55.5%），同期却募资1200万元补流，被质疑合理性 [15][16][17] - 2022-2023年两次定增共募资4113.72万元用于流动资金补充 [7][16]