港股创新药板块价值重估 - 港股创新药概念股表现强劲 约12只个股年内涨幅超50% 其中荣昌生物和三生制药股价大涨逾200% 信达生物近4个月累计上涨近90% [1] - 研发投入强度显著 头部企业普遍超过20% 荣昌生物以90.04%的研发强度领跑 科伦博泰和君实生物分别达62.40%和65.45% [1] 行情驱动因素 ASCO年会催化 - 中国药企在ASCO年会展示70余项研究成果 占大会口头报告总数2% 创历史新高 [2] - 信达生物PD-1/IL-2双抗IBI363临床数据亮眼 获美国FDA两项快速通道资格和中国NMPA突破性疗法认定 推动其股价单日飙升18% [2] - 科伦博泰发布前沿临床数据 4个交易日累计大涨17% [2] 出海交易创新高 - 2025年第一季度中国创新药企达成41起出海交易 总金额达369.29亿美元 接近2023年全年水平 [3] - 翰森制药将GLP-1/GIP药物HS-20094全球权益授予Regeneron 首付款8000万美元加19.3亿美元里程碑付款 [3] - 石药集团潜在交易总额或达50亿美元 三生制药与辉瑞达成60.5亿美元PD-1/VEGF双抗交易 [3] - 2025年初至今出海交易总额攀升至455亿美元 首付款达22亿美元 [3] 国内审批提速 - 国家药监局5月29日批准恒瑞医药、百济神州等8家企业共11款创新药上市 其中9款为国产自主研发 [4] - 2025年1-5月国内累计获批新药达53款 含30款国产创新药 覆盖肿瘤和自身免疫疾病等领域 [4] 产业前景与机构观点 - 国家医保局加速构建"1+3+N"多层次支付体系 探索设立丙类药品目录以拓宽商保覆盖 [5] - 中国生物制药"得福组合"在头对头试验中击败全球"药王"帕博利珠单抗 中位无进展生存期提升3.9个月 [5] - 永赢基金指出创新药估值体系正从PS向PE切换 伴随盈利兑现性价比突出 [5] - 国金证券认为政策支持叠加海外授权交易落地 创新药景气度有望持续 [5] - 中信证券指出医药板块2025年上半年表现创三年最佳 下半年业绩和估值修复趋势确定 需关注创新驱动和国际化+自主可控方向 [6]