销量与业绩表现 - 1-5月累计销量同比+161%达173658辆 [1] - 24Q4/25Q1毛利率分别为13 3%/14 9%连创历史新高 [1] - 维持全年50-60万辆销量目标及10-12%毛利率指引 [1] - 25年有望实现全年盈利 [1] 产品与平台规划 - 25-26年将迎全球化新车周期 ABCD四大平台协同发力 [1] - A平台定位入门级 B平台B10/B01/B05预计年内上市 [1] - C平台C10/C16/C11焕新 D平台定位中高端市场 [1] - LEAP3 5架构通过更高集成度及智驾方案优化显著降低成本 [2] 渠道与运营策略 - 25Q1销售门店达756家覆盖279城单店效率同比提升50% [2] - 目标年底门店突破1000家新增覆盖80城 [2] - 24年渠道盈利率超80% [2] - 坚持"1+N"新零售模式强化终端营销与用户体验 [2] 智能化与研发 - 已确立"端到端大模型"智驾路线组建超500人团队 [2] - 目标25年底实现城市记忆通勤 [2] - "高通8295+8650"方案提升性能 [2] 海外拓展与合作 - 1-4月出口13632辆居新势力首位25年目标出口5-6万台 [2] - 马来西亚组装工厂预计年底投产26年实现欧洲本土制造 [2] - 与Stellantis零部件合作 同标致雪铁龙签订电驱协议 [2] - 与一汽集团联合开发并探讨资本合作 [2] 财务预测 - 预计25-27年营收687/914/1167亿元 [3] - 预计25-27年归母净利+3 5/+20 4/+43 1亿元 [3] - 给予25年1 5倍PS目标维持目标价81 15港币 [3]