婴配粉市场趋势 - 婴配粉市场正在走向超高端化，超高端+市场同比增长13.3%，超高端市场同比下滑4.8%，高端市场同比下滑14.6%，中高端同比增长2%，中低端市场同比增长2.7% [1] - 超高端+市场占比达到33.2%，超高端市场占比31.2%，高端市场占比24.2%，中高端市场占比8.6%，中低端市场占比2.7% [1] - 2025年1-4月婴配粉全渠道同比增长2.3%，线下同比下滑1.4%，线上同比增长12.3% [1] - 2024年婴配粉线下销售额同比下滑9.8%，销售量同比下滑9.4%，平均价格同比下滑0.3% [1] 飞鹤业绩表现 - 2024年飞鹤营收207.5亿元，同比增长6%，归母净利润35.7亿元，同比增长5.3% [2] - 婴配粉收入190.6亿元，同比增长6.6%，超高端产品星飞帆卓睿销售额同比增长60%以上，达67亿元 [2] - 经典星飞帆系列收入58亿元，同比下跌，卓睿超越经典星飞帆成为最大单品 [2] - 超高端产品占婴配粉比例从2016年的22%提升至2024年的75% [2] 外资品牌表现 - 达能在华市场份额显著增长，对超高端爱他美领熠系列表现满意 [3] - 菲仕兰核心婴配粉品牌美素佳儿2024年在中国市场保持双位数增长 [3] - 雀巢中国2024年婴配粉业务实现高个位数增长，惠氏启赋业务恢复增长，成为业绩最大贡献者 [3] 行业战略方向 - 基于新生儿数量减少，超高端化成为婴配粉巨头的最重要战略 [3]