AI笔记本电脑市场增长 - 2025年一季度中国市场搭载40TOPS及以上NPU算力的笔记本电脑出货量达24.1万台，占中国笔记本电脑市场出货量的5.3%，上季度份额仅为1.4% [1] - AI笔记本电脑作为新兴消费电子品类快速打开市场并获得消费者认可 [1] AI笔记本电脑市场驱动因素 - 政策端：政府补贴降低消费者购机成本，推动AI笔记本在高端价格段渗透 [3] - 产品端：厂商通过硬件升级（如50TOPS NPU、OLED屏幕）结合端侧大模型和智能交互功能，强化AI笔记本溢价能力 [3] - 需求端：Z世代对智能化、个性化体验的追求，企业数字化转型和政策换机周期推动AI笔记本在中高端市场扩张 [3] 联想AI PC业务表现 - 联想IDG全年营收实现双位数强劲增长，PC业务全球市场份额达23.7%，与第二名差距扩大至3.6个百分点 [5] - AI PC销售超额完成全年目标，在Windows AI PC类别中位居全球第一，第四财季AI PC占联想中国市场笔记本总销量16% [5] - 联想AI PC产品线（如拯救者系列、ThinkPad系列）凭借高性能NPU、AI功能和优质设计赢得消费者青睐，在高端市场占据重要份额 [5] 投行对联想的观点 - 花旗、高盛等机构看好联想在AI PC与AI服务器领域的增长潜力，维持"买入"或"增持"评级 [6] - PC业务受益于AI PC渗透率提升与Windows 10换机需求，服务器业务凭借AI服务器布局和客户结构优化（如CSP占比提升）有望实现盈利转正 [6] - 机构认为联想估值具备优势（当前PE低于行业平均），目标价普遍设定在11.4-15港元区间，看好长期增长逻辑与全栈AI能力释放 [6]