核心观点 - 绿通科技IPO募集21亿元后业绩持续下滑，股价破发且募投项目进展缓慢，现通过跨界收购大摩半导体51%股权试图扭转颓势 [1] - 公司联合创钰投资设立6亿元产业基金，但创钰投资仅出资700万元（占比1.17%）并担任执行事务合伙人，引发资本运作质疑 [1][12] 业务与财务表现 主营业务结构 - 高尔夫球车为核心产品，2024年收入占比63.8%（5.3亿元），但同比下滑34.09% [2] - 观光车收入占比19.9%（1.65亿元）同比增长13.83%，其他产品线普遍下滑 [2] 财务数据 - 营收持续下滑：2023年同比-26.48%（10.81亿元）、2024年同比-23.15%（8.31亿元）、2025Q1同比-0.06%（1.65亿元） [3][4] - 利润大幅萎缩：2024年净利润1.42亿元（同比-45.98%），2025Q1净利润0.28亿元（同比-26.16%） [4] 跨界收购分析 标的公司情况 - 大摩半导体主营晶圆量检测设备，2024年营收2.7亿元、净利润6511万元，客户包括中芯国际、台积电等 [6][7] - 行业竞争格局：前道量检测设备市场由KLA、AMAT等国际巨头主导，国内企业市占率仅5%，卓海科技（营收4.6亿元）为国内龙头 [8][9] 收购动机与挑战 - 公司称收购旨在形成新利润增长点，但标的营收规模难以弥补主业下滑（2024年合并后总营收仍低于上市前水平） [5][6] - 天力锂能曾计划收购大摩半导体但终止，标的业绩承诺（2025-2027年扣非净利润7500万-1.1亿元）可行性存疑 [8] 资本运作与募投进展 产业基金结构 - 绿通科技出资5.93亿元（占比98.83%），创钰投资出资700万元（占比1.17%）担任GP，被质疑杠杆效应 [12] - 创钰投资与公司存在关联：其管理的多只基金持有绿通科技股份，2024年11月创钰系减持880万股（占总股本6%） [13][16] 募投项目延期 - 核心项目"年产1.7万台电动车扩产"投资进度83.76%，研发中心和信息化建设项目进度不足30%，均延期至2025-2026年 [11] 行业政策背景 - "并购六条"支持上市公司跨行业并购寻求第二增长曲线，为绿通科技跨界提供政策依据 [2]