公司基本情况 - 标的公司为宁夏电投新能源有限公司，主要从事光伏发电、风力发电及储能电站项目的投资开发和运营管理 [1][2] - 公司注册地和主要办公地点位于宁夏吴忠市太阳山开发区，注册资本68,051.0111万元，成立于2010年7月2日 [1][2] - 目前光伏及风力发电合计并网规模约680MW，储能电站并网规模300MW/600MWh [2] 业务结构 - 光伏业务：已并网规模430MW，主要分布在宁夏吴忠、宁东和中卫地区 [2] - 风电业务：已并网规模248.5MW，分布在宁夏吴忠和灵武地区 [2] - 储能业务：为电网提供调峰等电力辅助服务，位于宁夏宁东和灵武地区 [2] 财务表现 收入情况 - 2023-2025年1-3月营业收入分别为33,085.51万元、39,094.63万元、10,389.61万元 [3][4] - 主营业务收入占比超99%，其他业务收入主要为委托管理费 [4] - 2025年1-3月访谈客户销售收入占比64.60%，函证回函比例98.48% [6][7] 毛利率分析 - 综合毛利率：2023年51.63%、2024年39.03%、2025年1-3月41.61% [4] - 分业务毛利率： - 风电：2023年57.15%、2024年53.40%、2025年1-3月56.56% [4] - 光伏：2023年41.71%、2024年23.40%、2025年1-3月28.87% [4] - 储能：2023年46.83%、2024年28.90%、2025年1-3月28.72% [4] 成本费用 - 期间费用以财务费用和管理费用为主，无销售和研发费用 [10] - 财务费用占比：2023年21.74%、2024年22.07%、2025年1-3月19.68% [10] - 管理费用占比：2023年3.17%、2024年2.55%、2025年1-3月2.44% [10] 运营核查 - 收入核查：实施访谈（覆盖率54.79%-68.75%）、函证（回函率98.48%-100%）、细节测试等程序 [6][7] - 成本核查：供应商访谈覆盖率95.06%-99.46%，函证回函率100% [9] - 固定资产及存货真实性通过实地盘点验证 [9] 行业特征 - 业务受自然资源条件影响显著，2025年1-3月风能/光资源改善带动毛利率回升2.58个百分点 [4] - 平价上网政策导致新投产光伏项目电价下降，市场化交易电量占比上升影响收益 [4] - 储能业务受外购动力费增加影响毛利率下滑 [4]