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伊力特(600197):收入业绩承压 增长目标稳健

财务表现 - 2024年公司实现营业收入22.0亿,同比下降1.27%,归母净利润2.86亿,同比下降15.9% [1] - 24Q4营收5.49亿,同比下降6.61%,归母净利润0.45亿,同比下降59.6% [1] - 25Q1营收7.96亿,同比下降4.32%,归母净利润1.44亿,同比下降9.29% [1] - 合并24Q4+25Q1营收13.5亿,同比下降5.27%,归母净利润1.89亿,同比下降30.0% [1] - 2024年分红方案为每10股派发现金股利4.50元(含税),累计现金分红总额2.13亿元,分红率达74.5% [1] 产品结构 - 2024年高档酒营收15.3亿,同比增长4.27%,销量同比下降13.6%,价格同比增长20.7% [2] - 2024年中档酒营收5.06亿,同比下降8.17%,销量同比下降6.47%,价格同比下降1.82% [2] - 2024年低档酒营收1.34亿,同比下降20.5%,销量同比下降27.1%,价格同比增长8.99% [2] - 25Q1高档酒营收6.20亿,同比增长8.77%,中档酒营收1.34亿,同比下降30.8%,低档酒营收0.34亿,同比下降40.9% [3] 区域表现 - 2024年省内营收16.0亿,同比下降5.81%,占比73.7%,省外营收5.71亿,同比增长16.7%,占比26.3%,占比提升3.93个百分点 [2] - 25Q1省内营收6.95亿,同比增长3.49%,省外营收0.93亿,同比下降37.9% [3] 盈利能力 - 2024年净利率13.1%,同比下降2.44pct,主因税金及附加占营收比与费用率提升 [3] - 2024年毛利率52.3%,同比提升4.06pct,主因产品结构提升 [3] - 25Q1净利率18.0%,同比下降1.27pct,主因毛利率下降 [4] - 25Q1毛利率48.8%,同比下降3.12pct,预计主因产品结构变动及部分产品价格下滑 [4] 现金流与合同负债 - 2024年经营性现金流净额0.87亿,同比下降71.0%,销售商品提供劳务收到的现金22.5亿,同比下降2.23% [4] - 24年末合同负债0.55亿,环比增加0.10亿,23年末合同负债为0.73亿,环比增加0.36亿 [4] - 25Q1经营性现金流净额-0.59亿,去年同期为1.6亿,主因销售商品提供劳务收到的现金减少 [4] - 25Q1销售商品提供劳务收到的现金5.87亿,同比下降24.4% [4] - 25Q1末合同负债0.61亿,环比增加0.06亿,24Q1末合同负债为0.92亿,环比增加0.18亿 [4] 经营目标与预测 - 2025年经营目标为实现营业收入23亿元,利润总额4.05亿元 [1] - 预测25-27年归母净利润分别为2.87、2.99、3.37亿,同比变化0.3%、4.4%和12.6% [2] - 当前股价对应25-27年PE分别为24x、23x、21x [2] 行业与公司展望 - 中长期看,随着新疆白酒需求复苏,公司营销改革逐步推进,疆外布局逐渐生效,公司改善仍然可期 [2]