公司业绩表现 - 2024年公司营收同比下降4.16%至30.73亿元，为2016年上市以来首次业绩双降 [1] - 核心产品酱油收入同比下滑3.75%，导致全年营收下降 [1] - 2024年一季度营收同比下滑7.15%至8.3亿元，主要区域收入均同比下滑 [1] - 2024年除一季度外，其余三个季度营收分别同比下滑2.53%、12.63%和10.3% [5] 经销商动态 - 2024年一季度经销商数量净减少34个，期末降至3282个 [1] - 2022年经销商数量净增439个，2023年净增1020个创历史新高，2024年仅净增66个 [7] - 2024年上半年经销商数量达3560个峰值，下半年回落至3316个 [7] - 东部区域经销商727个，南部316个，中部749个，北部607个，西部883个 [2] 产品与市场竞争 - 酱油销量增速从2022年27.49%、2023年33.19%放缓至2024年1.27% [5] - 海天味业零添加系列销量2024年同比增长超60%，有机酱油复购率80% [6] - 海天酱油销量同比增长11.63%，收入增长8.87%至137.58亿元 [6] - 公司酱油毛利率38%，较海天低6.7个百分点 [8] 成本与价格策略 - 2024年公司每吨酱油成本约1933.45元，较海天低490元 [8] - 低原料成本未转化为高毛利，反映低端产品占比高稀释综合毛利率 [8] 行业趋势与政策影响 - 零添加概念红利消退，竞争对手加速布局分流市场份额 [5] - 2025年《食品安全国家标准》禁止"零添加"宣传，过渡期至2027年3月 [9] - 公司需在过渡期内完成品牌形象与产品结构调整 [9] 历史发展背景 - 2008年推出首款零添加酱油，2019年后零添加需求刚性化 [4] - 2022年"辛吉飞事件"加速零添加红利释放，2021-2023年营收从19.25亿增至32.07亿 [4] - 2022-2023年归母净利润年均涨幅超50% [4]